Пассивные инвестиции меняют рынки: как Bitcoin может получить новый импульс ликвидности

Пассивные инвестиции: новая сила на фондовых рынках

Пассивные инвестиции превратились в один из самых влиятельных факторов, трансформирующих фондовые рынки. Анализ данных Bloomberg Intelligence, подготовленный экспертом по ETF Джеймсом Сайффартом, показывает: акции с растущей долей пассивных инвесторов за последние три года демонстрируют значительно более высокую доходность по сравнению с теми, где пассивное участие сокращается.

Рынок вознаграждает компании, включённые в пассивные фонды, за счёт стабильных потоков капитала. Концентрация владения акциями в пассивных структурах со временем только усиливается, а компании внутри таких фондов остаются там надолго.

Bitcoin на пути к институционализации

Теперь аналогичная инфраструктура формируется вокруг Bitcoin. После одобрения Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) спотовых ETF на Bitcoin в январе 2024 года рынок криптовалюты претерпел значительные изменения.

По состоянию на 28 апреля 2024 года американские спотовые ETF на Bitcoin привлекли около $58,4 млрд чистых инвестиций. BlackRock’s IBIT, крупнейший из них, управляет активами на сумму $61,9 млрд. В марте 2025 года Euronext листинговал iShares Bitcoin ETP от BlackRock в Европе, предоставив инвесторам доступ к Bitcoin без необходимости прямой покупки и хранения.

Deutsche Börse’s Clearstream также расширил свои услуги институционального хранения и расчётов для Bitcoin, включив его в число традиционных активов. Теперь Bitcoin стал обёрточным активом, доступным через стандартные брокерские каналы, что изменило круг его владельцев.

Как пассивные инвестиции влияют на рынки

Данные Bloomberg Intelligence свидетельствуют: американские акции с растущей долей пассивных инвесторов за три года показали рост до 224,8%, тогда как акции с сокращающейся долей потеряли 41,4%.

Регулярные потоки в фонды, владеющие одними и теми же акциями, создают устойчивый, не зависящий от цен спрос, который со временем только усиливается. Это и является основным двигателем превосходства пассивных инвестиций.

Bitcoin ETF: новый этап развития

Спотовые ETF на Bitcoin работают по принципу спроса: покупки осуществляются через механизм создания новых паёв, а продажи — через выкуп, не привязанный к расписанию перебалансировки или индексным обязательствам.

В декабре 2024 года BlackRock в своей аналитической записке отметил, что доля Bitcoin в 1–2% от портфеля может быть разумной для мультиактивных портфелей инвесторов, готовых принять риск резких ценовых колебаний и уверенных в дальнейшем росте спроса. Когда крупнейший в мире управляющий активы формулирует подход к волатильному активу в терминах распределения, это делает его частью стандартных обсуждений при формировании портфеля.

Доклад Федеральной резервной системы за 2025 год показал, что спред bid-ask для крипто-ETP сопоставим с аналогичными показателями традиционных ETF и ETP. При этом премия к чистой стоимости активов (NAV) в криптофондах требует особого внимания, так как может сигнализировать о взаимосвязи между рынками криптовалют и акций.

Данные Farside Investors за период с 14 по 24 апреля 2025 года показывают, что американские спотовые ETF на Bitcoin привлекли около $2 млрд чистых инвестиций. Однако 27 апреля зафиксирован отток в $263,2 млн. За две недели инструмент продемонстрировал как способность формировать структурный спрос, так и возможность быстрого его сокращения институциональными инвесторами.

Вывод: будущее Bitcoin зависит от институционального интереса

Если текущие тенденции сохранятся, Bitcoin может получить новый импульс ликвидности, аналогичный тому, который пассивные инвестиции придали фондовым рынкам. Доступность через ETF и институциональные инструменты делает его более привлекательным для традиционных инвесторов, что может укрепить позиции криптовалюты в долгосрочной перспективе.