Passiv investering dominerer aktier – og Bitcoin kan være næste skud på stammen

Passiv investering er blevet en af de mest betydningsfulde kræfter, der omformer aktiemarkederne. Og beviserne hobes op i afkastdataene. Ifølge Bloomberg Intelligence-data, som ETF-analytiker James Seyffart har samlet, har aktier med stigende passiv ejerandel i de seneste tre år klart overgået dem med faldende ejerandel.

Markedet belønner i stigende grad inklusion, ejerandel og kapitalstrømme – ikke blot fundamentale forhold. Den mest bekymrende tendens er, at aktier, der ikke tiltrækker passiv kapital, ofte er små, volatile, nyintroducerede og lavkvalitetsaktier, som de strukturelle strømme har efterladt.

Ejerkoncentrationen vokser over tid, og de aktier, der ender i de passive fonde, bliver ofte siddende. Nu følger Bitcoin trop med en lignende udvikling. I januar 2024 godkendte amerikanske SEC spot-Bitcoin-ETF’er, hvilket har ændret, hvordan institutionelt kapital når frem til Bitcoin.

Siden da har amerikanske spot-Bitcoin-ETF’er tiltrukket nettoindskud på omkring 58,4 milliarder dollars frem til slutningen af april 2024. BlackRocks IBIT-topfond alene har nu nettoaktiver på cirka 61,9 milliarder dollars. I marts 2025 lancerede Euronext BlackRocks iShares Bitcoin ETP i Europa, hvilket giver investorer adgang til Bitcoin uden kompleksiteten ved direkte handel og opbevaring.

Også Deutsche Börses Clearstream har udvidet sine institutionelle kryptoopbevarings- og afviklingstjenester til at omfatte Bitcoin sammen med traditionelle aktiver. Bitcoin er dermed blevet en investering, der kan tilgås gennem standardiserede børsmæssige kanaler – og det har ændret, hvem der kan eje det.

Passiv investering skaber vedvarende prisstigninger

Bloomberg Intelligence-data viser, at amerikanske aktier med stigende passiv ejerandel har givet et afkast på op til 224,8% over tre år. Til sammenligning har aktier med faldende passiv ejerandel tabt 41,4% i samme periode.

De tilbagevendende strømme ind i fonde, der holder de samme aktier, skaber en vedvarende, prisufølsom efterspørgsel, der forstærker sig over tid. Dette er motoren bag den passive aktieoverpræstation.

Bitcoin-ETF’er fungerer imidlertid anderledes. Køb sker gennem skabelsesstrømme, mens salg klareres via indløsninger på et fleksibelt tidspunkt – uafhængigt af genbalanceringsplaner eller indeksregler. En porteføljenotits fra BlackRock i december 2024 beskrev en 1-2% Bitcoin-allokering som en rimelig andel i fleraktieporteføljer for investorer, der accepterer risikoen for pludselige prisfald og tror på bredere adoption.

Når verdens største kapitalforvalter omtaler en volatil aktiver i allokeringsmæssige termer, bliver det en post, som rådgivere kan diskutere i forbindelse med porteføljeopbygning.

Bitcoin-ETF’er viser tegn på strukturel efterspørgsel

En notits fra Federal Reserve i 2025 konkluderede, at krypto-ETP’er har købs- og salgsspændinger sammenlignelige med andre ETF’er og ETP’er af tilsvarende størrelse. Den påpegede dog, at NAV-præmier i kryptofonde bør overvåges som et mål for, i hvor høj grad krypto- og aktiemarkederne er blevet forbundne.

Strømmene bekræfter, at infrastrukturen fungerer. Fra den 14. til den 24. april 2025 tilførte amerikanske spot-Bitcoin-ETF’er netto 2 milliarder dollars i indskud, baseret på daglige opgørelser fra Farside Investors. Den 27. april oplevede markedet imidlertid et enkeltstående udbud på 263,2 millioner dollars. På blot to uger viste det samme instrument således både evnen til at opbygge en strukturel efterspørgsel og evnen til at vende den med institutionel hastighed.

Allokeringsberegninger bliver dermed drivkraften bag udviklingen. Hvis april-PCE- og maj-CPI-tal kommer tæt på eller under forventningerne, kan dette yderligere accelerere strømmen af kapital ind i passive og Bitcoin-relaterede fonde.