Steak ’n Shake og Cracker Barrel: En bitter maktkamp i hurtigmatbransjen

En uventet krig på X (tidligere Twitter)

I august i fjor var det en merkelig utvikling på Steak ’n Shake sin X-konto. I en uke ble det ikke solgt én burger. I stedet ble konkurrenten Cracker Barrel utsatt for en hardhendt kampanje. Steak ’n Shakes konto angrep ledelsen for «ødeleggelse av aksjonærverdi» og andre økonomiske problemer. De solgte dessuten røde MAGA-luer med teksten «Fire Cracker Barrel CEO» og satte opp en reklameskilt nær Cracker Barrels hovedkvarter i Nashville med samme budskap.

Dager senere ga Cracker Barrel opp. Det nye logoet ble trukket tilbake, og kritikerne flyttet seg videre. Men Steak ’n Shake fortsatte kampanjen. Kontoen fortsatte å kritisere Cracker Barrel i månedsvis – og inn i 2026 – med angrep på alt fra mindre porsjoner og fallende kundetrafikk til bruk av mikrobølgeovner og påstander om at kjeksene var dagsgamle. Aksjekursen hadde falt med 85%.

Men hvem stod bak denne merkelige kampanjen? Og hvorfor var det plutselig folk som omtalte Bitcoin i kommentarene? Svaret var Sardar Biglari, administrerende direktør i Steak ’n Shake og en av de mest omtalte aktivist-investorene i restaurantbransjen.

Biglaris taktikk: Fra skjulte aksjekjøp til åpen krig

Biglari, 48 år, har tidligere brukt investeringsfond og holdingselskaper for å påvirke selskaper han investerer i. Men i 2025 valgte han en ny tilnærming: Han brukte Steak ’n Shake, sitt største forbruker-merke, som en offentlig front i sin kamp mot Cracker Barrel. Målet var å få sparket administrerende direktør i Cracker Barrel.

Dette var bare én av flere kampanjer Biglari har iverksatt mot restaurantkjeder det siste året. Andre eksempler inkluderer Jack in the Box og El Pollo Loco, hvor han har presset styrene til å aktivere «giftpiller» – en strategi for å hindre fiendtlige oppkjøp. Jack in the Box har slitt med hyppige leder- og styreskifter siden 2020, men har så langt klart å holde Biglari på avstand. El Pollo Loco vurderer nå private equity-tilbud fremfor å selge til ham.

Cracker Barrel har brukt «giftpille» flere ganger

Cracker Barrel innførte sin første «giftpille» i 2011 for å hindre Biglari i å kjøpe flere aksjer. Siden den gang har selskapet aktivert forsvarsmekanismen tre ganger til. Ifølge selskapet har disse tiltakene kostet aksjonærene hele 31 millioner dollar.

En investor som skiller seg ut

Noen restaurantkjeder, som Chick-fil-A, In-N-Out og Starbucks, har sterke gründerprofiler og tydelige verdier som de bygger på. Andre, drevet av private equity, har ingen synlig tilknytning til sine eiere eller opprinnelige visjoner. («Roark Capital» eier for eksempel én av 20 dollar som brukes på spisesteder, gjennom mer enn 20 merkevarer som Subway, Dunkin’ og Sonic.)

Men Biglari faller inn i ingen av disse kategoriene. Han bruker Steak ’n Shakes kontanter til å kjøpe aksjer i konkurrerende selskaper, og krever deretter innflytelse som om han var en konkurrent som satt ved deres bord.

«De fleste i restaurantbransjen synes han er veldig merkelig,» sier analytiker John Gordon, grunnlegger av Pacific Management Consulting Group.

«Restaurantfolk avviser ham fullstendig,» legger bransjeveteran John Hamburger, president i Franchise Times Corp., til.

En kontroversiell strategi med stor innvirkning

Biglaris metoder har skapt debatt. Noen ser ham som en nødvendig korrektiv som presser selskaper til å bli mer effektive. Andre mener han driver en hensynsløs kampanje som skaper usikkerhet og skader merkevareverdien til de selskapene han retter seg mot.

Uansett synspunkt er det ingen tvil om at Biglari har klart å sette agendaen i restaurantbransjen. Med Steak ’n Shake som sitt våpen har han vist at en enkelt investor kan utfordre store, etablerte kjeder – og få dem til å svare.