SEC рассматривает возможность создания «инновационного пути» для крипторынков по образцу 1990-х

Новый подход SEC к регулированию крипторынков

Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс заявил, что ведомство рассматривает возможность внедрения ограниченного «инновационного пути» для ончейн-торговых систем. Об этом он сообщил в речи, произнесенной 8 мая. В то же время SEC отложит формальные процедуры разработки правил (notice-and-comment rulemaking), чтобы определить, как криптовалютные платформы вписываются в существующее определение биржи.

Аткинс провел аналогию с подходом SEC к электронным торгам в 1990-х годах. Тогда регулятор столкнулся с вызовом: традиционные правила не соответствовали новым реалиям цифровых рынков. В ответ SEC выпустила серию временных писем «no-action», а затем в 1998 году утвердила Regulation ATS — регуляторную базу для альтернативных торговых систем. Этот документ стал промежуточным решением, позволив новым участникам рынка работать в рамках установленных условий до окончательной формализации правил.

По словам Аткинса, такой двухэтапный подход — сначала гибкие временные меры, затем структурные изменения — может стать образцом для регулирования ончейн-финансов. Это отличается от стандартных риторических заявлений о политике в отношении криптовалют и демонстрирует готовность SEC адаптироваться к новым технологиям.

Как новый механизм изменит работу криптоплатформ

Традиционные правила SEC основаны на разделении функций между различными участниками рынка: биржи сопоставляют ордера, брокеры-дилеры исполняют сделки, клиринговые палаты обеспечивают расчеты, а трансфер-агенты ведут учет собственности. Однако ончейн-протоколы способны выполнять все эти функции автоматически, часто за считанные секунды, без посредников.

Прямое применение существующих правил к таким системам создает правовую неопределенность. Аткинс признал этот вызов и предложил временный «инновационный путь», который позволит платформам работать в рамках регуляторного периметра до завершения длительных процедур по изменению определений.

Возможные формы нового механизма

Новый подход может быть реализован через:

• Исключительные освобождения (exemptive relief);
• Временные письма «no-action» с условиями;
• Пилотные программы для тестирования новых моделей;
• Специализированные регистрационные рамки;
• Облегченные модели регистрации для отдельных ончейн-площадок.

Такой подход предполагает предоставление временного доступа к рынку, за которым последует формальная разработка правил для долгосрочной адаптации законодательства к новым реалиям.

Почему ончейн-рынки требуют новой архитектуры

Традиционные функции и их ончейн-аналоги:

Предыдущие шаги SEC в этом направлении

Уже сейчас SEC использует временные инструменты для регулирования крипторынков. 13 апреля Дивизион по торговле и рынкам выпустил временные указания, касающиеся определенных аспектов деятельности криптовалютных бирж. Это свидетельствует о том, что ведомство готово к постепенной адаптации правил под новые технологии.

«Чистое соответствие требованиям требует от SEC не просто объявления о применении существующих правил, а создания новой архитектуры, учитывающей уникальные особенности ончейн-рынков», — подчеркнул Аткинс.

Выводы и перспективы

Предложение Аткинса знаменует собой потенциальный сдвиг в подходе SEC к регулированию криптовалютных рынков. Вместо жесткого контроля ведомство может пойти по пути гибких временных мер, за которыми последуют структурные изменения. Это позволит криптоплатформам развиваться, сохраняя при этом защиту инвесторов.

Для компаний, которые годами сталкивались с правовой неопределенностью и принудительными мерами со стороны SEC, такой подход может стать долгожданным изменением. Однако до полной формализации правил еще предстоит пройти долгий путь, включающий общественные консультации и доработку законодательства.