SEC overvejer gammelt trick fra 1990’erne for at regulere kryptomarkeder

En gammel løsning for nye markeder

SEC-formand Paul Atkins har i en tale den 8. maj foreslået, at reguleringsmyndigheden kan indføre en begrænset innovationsvej for on-chain handelssystemer. Ideen er inspireret af, hvordan SEC håndterede elektronisk handel i 1990’erne, inden rammerne for moderne markedspladser blev fastlagt.

Fra midlertidige løsninger til fast lovgivning

Atkins pegede direkte på SEC’s tidligere tilgang, hvor myndigheden i årevis udstedte midlertidige no-action letters for at håndtere udfordringerne ved elektronisk handel. Først senere blev der indført en egentlig ramme med Regulation ATS i 1998. Denne regel gav alternative handelsplatforme mulighed for at operere som mæglere under specifikke betingelser, samtidig med at markedet modnede.

Den oprindelige begrundelse for Regulation ATS var at fremme innovation, samtidig med at investorbeskyttelsen blev opretholdt. Atkins’ forslag følger en lignende to-trins tilgang: Først midlertidig lempelse, derefter en mere omfattende reguleringsproces. Dette adskiller sig fra den generelle krypto-politiske retorik og kan signalere en ændring i SEC’s hidtidige holdning.

Hvorfor on-chain markeder kræver en ny tilgang

Traditionelle SEC-regler er bygget op omkring adskilte aktører, der hver især udfører specifikke funktioner. For eksempel:

• Børser: Matcher købs- og salgsordrer
• Mæglere:videresender og udfører kunders handler
• Clearinghuse: Afregner handler mellem parter
• Registreringsagenter: Vedligeholder ejerskabsregistre

En on-chain protokol kan imidlertid udføre alle disse funktioner automatisk og inden for sekunder, uden behov for mellemled. Dette kolliderer med den eksisterende regelstruktur, som er baseret på adskilte roller. Atkins erkendte dette problem og understregede, at en simpel overførsel af eksisterende regler ikke er tilstrækkelig.

Eksempel på funktioner i on-chain miljø

En midlertidig løsning med langsigtet potentiale

Atkins’ forslag indebærer, at SEC kan give visse on-chain handelsplatforme midlertidig lovlighed under specifikke betingelser. Dette kan ske via:

• Midlertidige fritagelser
• Betingede no-action letters
• Pilotprogrammer
• Tilpassede registreringsrammer
• Lettede registreringsmodeller

Formålet er at give kryptoaktører en midlertidig adgang til markedet, mens reguleringsmyndigheden udarbejder mere omfattende regler for at sikre fremtidssikring af rammerne.

Tidligere tiltag viser vejen

SEC har allerede taget de første skridt i denne retning. Den 13. april udstedte Division of Trading and Markets midlertidige retningslinjer for visse kryptohandelsplatforme. Dette markerer begyndelsen på en mere fleksibel tilgang, der kan udvikle sig til en permanent løsning.

"En begrænset innovationsvej giver os mulighed for at balancere innovation med investorbeskyttelse, inden vi fastlægger de endelige regler." – Paul Atkins, SEC-formand

Hvad betyder dette for kryptoindustrien?

For kryptoaktører, der gennem årene har oplevet håndhæveldsaktioner på grund af manglende klare regler, kan Atkins’ forslag repræsentere en gennemgribende ændring i SEC’s tilgang. I stedet for at vente på endelige regler, kan visse platforme nu operere inden for en defineret ramme, mens de langsigtede regler udarbejdes.

Dette kan give markedet større klarhed og stabilitet, samtidig med at innovationen fremmes. Spørgsmålet er dog, hvor hurtigt SEC kan udarbejde de nødvendige regler, og hvorvidt de vil være tilstrækkeligt fleksible til at imødekomme de hurtige ændringer i kryptomarkedet.