Что ждёт нового главу ФРС Кевина Уорша: сопротивление и наследие Пауэлла

Новый председатель Федеральной резервной системы США Кевин Уорш столкнётся с серьёзными вызовами при реализации своей политики. Главная проблема — внутреннее сопротивление со стороны членов комитета, выступающих против преждевременного снижения процентных ставок.

Почему это важно: недавние события в штаб-квартире ФРС в Вашингтоне показывают, что Уорш будет ограничен в своих действиях. Ему придётся убеждать членов комитета в необходимости изменений, а не просто отдавать приказы с поста председателя.

Ситуация обострилась после того, как трое президентов региональных резервных банков выступили против формулировок в официальном заявлении ФРС, предполагающих возможное снижение ставок. Бет Хэммак (Кливленд), Нил Кашкари (Миннеаполис) и Лори Логан (Даллас) предпочли более сбалансированный подход, сохраняя возможность повышения ставок в будущем.

Кроме того, управляющий Стивен Миран выступил с «голубиным» протестом, поддержав снижение ставок. Всего было зафиксировано четыре протеста — наибольшее количество с октября 1992 года.

Подтекст решений

Внутренние разногласия в Комитете по открытым рынкам (FOMC) накапливались месяцами. Ещё в ноябре-декабре несколько членов выражали обеспокоенность по поводу снижения ставок. Тогда Пауэллу удалось убедить всех, кроме двух управляющих, поддержать это решение. Однако опасения, что ФРС слишком склонна к смягчению политики, вышли на поверхность после публикации последнего заявления.

При этом инфляция уже шесть лет превышает целевой уровень в 2%, а недавний рост цен на энергоносители из-за войны в Иране только усугубляет ситуацию. Члены комитета опасаются, что базовый тренд инфляции может снова вырасти, особенно на фоне устойчивого роста ВВП (около 2%) и стабильного рынка труда.

Если трое членов комитета готовы были протестовать против формулировок в заявлении, это означает, что Уоршу будет крайне сложно добиться поддержки снижения ставок без явных доказательств замедления экономики.

«Теоретически можно утверждать, что ФРС должна игнорировать инфляцию, вызванную тарифами и ростом цен на нефть. Однако на практике Уоршу будет крайне сложно убедить большинство членов FOMC проголосовать за снижение ставок, когда базовый и общий PCE превышают 3%, а рост ВВП держится на уровне 2%», — отметил Стивен Колтман, глава макроэкономического отдела 21shares, в своём аналитическом обзоре.

«Протесты в FOMC на этой неделе стали чётким сигналом для Уорша».

Наследие Пауэлла и его влияние

Джером Пауэлл, покидающий пост председателя, продолжит работу в качестве управляющего ФРС. Это решение он объяснил необходимостью защиты независимости центрального банка. Его присутствие в составе комитета даёт ему рычаги влияния, особенно если администрация Трампа возобновит уголовное расследование по поводу ремонта штаб-квартиры ФРС — федеральный судья уже назвал его откровенной уловкой. Кроме того, Пауэлл подчеркнул, что