Kevin Warsh krijgt te maken met forse tegenstand bij Fed na Powell’s vertrek

Kevin Warsh staat voor een complexe taak als hij aan het roer komt van de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve (Fed). Zijn voorganger Jerome Powell blijft namelijk nog maanden actief binnen de organisatie, wat Warsh’s ruimte om beleid te wijzigen aanzienlijk beperkt. Daarnaast moet hij rekening houden met forse interne tegenstand tegen eventuele renteverlagingen.

De uitdagingen voor Warsh werden deze week extra duidelijk na een opvallende dissidentie binnen de Fed. Drie regionale Fed-presidenten stemden tegen de beleidsverklaring van de centrale bank, waarin werd gesuggereerd dat de volgende stap een renteverlaging zou kunnen zijn. Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) en Lorie Logan (Dallas) prefereerden een neutralere formulering, die ruimte zou laten voor zowel een renteverlaging als -verhoging. Samen met een dovish dissident van gouverneur Stephen Miran, die juist voor een verlaging pleitte, waren dit de meeste dissidenten sinds oktober 1992.

Deze ontwikkelingen tonen aan dat er binnen de Federal Open Market Committee (FOMC) al maandenlang een hawkish ondertoon heerst. Verschillende leden uitten al in november en december hun zorgen over een te snelle renteverlaging. Tijdens de vergadering in december slaagde Powell erin om bijna alle leden te overtuigen van een renteverlaging, behalve Austan Goolsbee (Chicago) en Jeff Schmid (Kansas City).

De huidige economische omstandigheden maken de situatie extra complex. De inflatie ligt al zes jaar boven het Fed-doel van 2%, en de recente stijging van energieprijzen door de oorlog in Iran verergert dit nog. Daarnaast groeit de economie met een stabiele 2% en is de arbeidsmarkt sterk, wat de vrees versterkt dat de inflatie op een hoger niveau blijft hangen.

Experts waarschuwen dat Warsh het moeilijk zal krijgen om een meerderheid binnen de FOMC te overtuigen van renteverlagingen, zolang de kerninflatie en de totale inflatie (PCE) boven de 3% blijven en de economische groei stevig is. Stephen Coltman, hoofd Macro bij 21shares, stelt:

"Intellectueel kun je argumenteren dat de Fed inflatie veroorzaakt door tarieven en olieprijzen moet negeren, maar in de praktijk zal Warsh het moeilijk krijgen om een meerderheid te vinden voor renteverlagingen als de kerninflatie en totale inflatie boven de 3% blijven en de economische groei op 2% staat."

De dissidentie tijdens de FOMC-vergadering van deze week is volgens Coltman een duidelijke boodschap aan Warsh: een snelle koerswijziging zal niet eenvoudig zijn.

Ook Jerome Powell’s beslissing om nog een onbepaalde periode actief te blijven binnen de Fed speelt een rol. Powell gaf aan dat zijn aanwezigheid de onafhankelijkheid van de centrale bank moet waarborgen. Zijn blijvende invloed geeft hem bovendien meer gewicht in eventuele conflicten met de regering-Trump, die de Fed onder druk zet. Een federale rechter oordeelde eerder dat de renovatie van het Fed-gebouw een voorwendsel was voor politieke inmenging.