قانون كلارتي: فرصة تاريخية لسوق العملات الرقمية مع دخول المؤسسات الاستثمارية

تجتمع لجنة الخدمات المالية بمجلس الشيوخ الأمريكي اليوم، 14 مايو 2025، في جلسة تنفيذية لمناقشة قانون كلارتي (CLARITY Act)، الذي سبق وأن مرر مجلس النواب الأمريكي بتصويت 294 لصالح مقابل 134 ضد في يوليو 2025. ويتطلب القانون حصوله على دعم 7 أصوات على الأقل من الديمقراطيين في مجلس الشيوخ الكامل للمضي قدماً.

ويشير سامير كيرباج، المدير الاستثماري في شركة هاشدكس، إلى أن حركة الأسعار الحالية في سوق العملات الرقمية تشير إلى أن السوق يتوقع فقط احتمال التصويت في اللجنة، متجاهلاً تماماً سيناريو تدفق رأس المال الضخم بعد توقيع القانون. وقال كيرباج لموقع CryptoSlate: «إذا تم توقيع قانون كلارتي ليصبح قانوناً، فلن يكون مجرد إنجاز compliance، بل سيكون حدثاً تنشيطياً للسوق سيؤدي إلى تدفقات رأس مال كبيرة، وتطوير المنتجات، واعتماد واسع من قبل المؤسسات».

التحديات القانونية والإجراءات المتبقية

ويواجه قانون كلارتي ستة خطوات قانونية منذ مروره في مجلس النواب في يوليو 2025 وحتى وصوله إلى مكتب الرئيس دونالد ترامب، مع ضرورة حصوله على دعم 7 أصوات ديمقراطية على الأقل في مجلس الشيوخ. وتشمل هذه الخطوات التصويت في اللجنة، والموافقة على التعديلات، والتصويت النهائي في المجلسين.

ما الذي ينص عليه قانون كلارتي؟

يغطي قانون كلارتي عدة جوانب رئيسية في سوق العملات الرقمية، من بينها:

• مكافآت العملات المستقرة: يحظر القانون تقديم مكافآت على الأرصدة الخاملة من العملات المستقرة التي تشبه الودائع المصرفية، لكنه يسمح بمكافآت تعتمد على المعاملات. كما يتطلب من الجهات التنظيمية مثل SEC وCFTC ووزارة الخزانة إصدار قواعد مشتركة لتنظيم هذه المكافآت.
• مكافحة غسيل الأموال (AML): ينص القانون على معاملة بورصات العملات الرقمية، الوسطاء، والتجار كهيئات مالية بموجب قانون السرية المصرفية (Bank Secrecy Act)، مما يفرض التزامات جديدة بمكافحة غسيل الأموال، تحديد هوية العملاء، وإجراءات العناية الواجبة.
• إعفاءات جمع التبرعات من SEC: يوفر القانون إعفاءات جديدة لجمع التبرعات من قبل الشركات العاملة في مجال العملات الرقمية.
• معاملة DeFi: يضع القانون إطاراً قانونياً لمعاملة بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi).
• الرموز الممثلة للأصول (Tokenization): يدعم القانون استخدام الرموز الرقمية لتمثيل الأصول التقليدية مثل العقارات والأسهم.

الجدل حول مكافآت العملات المستقرة

تعد مسألة مكافآت العملات المستقرة من أكثر القضايا الخلافية في القانون. بينما تدفع البنوك بخوفها من هروب الودائع، تدعو شركات العملات الرقمية إلى عدم تقييد المكافآت من قبل الجهات الثالثة، معتبرة ذلك ممارسة تنافسية. ويهدف القانون إلى إيجاد توازن بين حماية المستثمرين ومنع الممارسات الضارة، وبين تعزيز الابتكار في السوق.

أهمية القانون للمؤسسات الاستثمارية

ويؤكد كيرباج أن قانون كلارتي يكتسب أهمية خاصة للمؤسسات الاستثمارية، التي تخضع لمسؤوليات استثمارية صارمة وسياسات استثمار تتطلب وضوحاً تنظيمياً أكبر من المستثمرين الأفراد. وقال: «المؤسسات بحاجة إلى وضوح السياسات، وموافقة لجان الاستثمار، وهيكل المنتجات، وتبرير استثماري قبل تخصيص رأس المال على نطاق واسع».

ويشير إلى أن القانون سيوفر الطبقة التنظيمية اللازمة لفتح الباب أمام تدفقات رأس المال المؤسسية، متوقعاً أن يتدفق معظم هذا رأس المال من خلال صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) والمنتجات الاستثمارية القائمة على المؤشرات. وأضاف: «سيوفر القانون هيكلاً قابلاً للتقرير يمكن للجان الاستثمار الاعتماد عليه».

مقارنة مع صناديق البيتكوين ETF

ويستند كيرباج في توقعاته إلى تجربة الموافقة على صناديق البيتكوين ETF في يناير 2024، والتي حولت الطلب الكامن إلى تدفقات منظمة على نطاق واسع. وتظهر بيانات شركة Farside Investors أن صناديق الإيثيريوم ETF في الولايات المتحدة قد جمعت حوالي 12 مليار دولار منذ إطلاقها، بينما تجاوزت صناديق السولانا 1 مليار دولار. ومع ذلك، لا تزال هذه الأرقام أقل بكثير من حجم صناديق البيتكوين ETF، التي استفادت من وضوح الوضع التنظيمي للبيتكوين.

ويشير كيرباج إلى أن قانون كلارتي، إذا تم تمريره، سيوفر لأول مرة وضوحاً تنظيمياً للأصول الأساسية وراء صناديق الإيثيريوم والسولانا، مما قد يؤدي إلى تدفقات رأس مال كبيرة في هذه المنتجات أيضاً.

«قانون كلارتي ليس مجرد خطوة تنظيمية، بل هو حدث تنشيطي للسوق سيؤدي إلى تدفقات رأس مال كبيرة واعتماد واسع من قبل المؤسسات». – سامير كيرباج، المدير الاستثماري في هاشدكس