JPMorgan estime que Strategy pourrait acheter 30 milliards de dollars de Bitcoin d'ici 2026

Une note interne de JPMorgan, publiée le 7 mai, estime que Strategy, la société de Michael Saylor, pourrait acheter jusqu’à 30 milliards de dollars de Bitcoin d’ici 2026, à condition que son rythme d’acquisition actuel se maintienne. Ce montant place Strategy parmi les principaux moteurs structurels de la demande en Bitcoin, aux côtés des flux des ETF Bitcoin au comptant et de l’offre des mineurs.

À ce jour, Strategy détient 818 869 BTC, acquis pour un total de 61,86 milliards de dollars, soit un coût moyen de 75 540 dollars par Bitcoin. Avec une capacité d’émission d’actions MSTR de 26,35 milliards de dollars et une capacité d’émission d’actions préférentielles STRC de 19,46 milliards de dollars encore disponibles, la société dispose d’un levier financier suffisant pour atteindre cet objectif.

L’estimation de JPMorgan souligne que la structure capitalistique de Strategy pourrait devenir un élément central des scénarios haussiers et baissiers du Bitcoin. En effet, ce même mécanisme, capable de créer un plancher de prix, concentre également l’essentiel de la demande marginale du marché au sein d’une seule entité, via l’accès aux marchés d’actions et d’actions préférentielles.

Un impact significatif sur l’offre de Bitcoin

À un rythme d’achat annuel de 30 milliards de dollars, les acquisitions de Strategy en 2026 absorberaient environ 2,3 fois l’offre annuelle de nouveaux Bitcoins post-réduction de moitié, estimée à 164 250 BTC.

Le modèle économique de Strategy repose sur un mécanisme d’autofinancement : la société lève des capitaux sur les marchés publics, les convertit en Bitcoin, puis utilise la croissance de la valeur par action pour attirer davantage d’investisseurs. Cela lui permet d’émettre davantage d’actions et de financer de nouveaux achats. Au 3 mai, Strategy avait déjà levé 11,68 milliards de dollars depuis le début de l’année, dont 5,58 milliards via STRC, soit une progression de 189 % par rapport à l’année précédente. Cette capacité d’émission pourrait atteindre 8,5 milliards de dollars en neuf mois, portant le total des actions préférentielles en circulation à plus de 13,5 milliards de dollars.

Un mécanisme conçu pour stimuler la demande

Strategy a conçu son instrument STRC pour qu’il se négocie près de sa valeur nominale de 100 dollars. Pour y parvenir, la société ajuste le taux de dividende mensuel, maintenant ainsi la demande des investisseurs alignée sur la parité. Lorsque STRC se négocie à ou au-dessus de sa valeur nominale, Strategy émet des actions supplémentaires et utilise les fonds pour acheter du Bitcoin, transformant ainsi la demande de rendement en demande de Bitcoin.

Ce mécanisme permet à Strategy de convertir 11,68 milliards de dollars de demande d’investisseurs pour MSTR et STRC en achats récurrents de Bitcoin, à condition que STRC reste proche de sa valeur nominale. Selon les données de K33, les achats liés à STRC sont passés de 4 467 BTC en janvier à 22 131 BTC en mars, puis à 46 872 BTC en avril.

À un rythme annualisé de 30 milliards de dollars, ces achats absorberaient environ 378 000 BTC, soit 2,3 fois l’offre quotidienne de nouveaux Bitcoins post-réduction de moitié, estimée à 450 BTC, et ce sur une année complète.

Strategy, un acteur clé face aux ETF Bitcoin

Depuis leur lancement, les ETF Bitcoin américains détiennent un total d’environ 1,33 million de BTC. Un achat annuel de 30 milliards de dollars par Strategy représenterait environ 51 % des flux nets cumulés des ETF Bitcoin au comptant, estimés à 59,18 milliards de dollars.

Les 818 869 BTC détenus par Strategy équivalent déjà à 62 % des avoirs des ETF Bitcoin américains, positionnant la société comme un canal de demande parallèle aux ETF.

Une stratégie d’accumulation systématique

Strategy achète du Bitcoin de manière méthodique, notamment lors des baisses de marché. Son coût moyen d’acquisition de 75 540 dollars est inférieur de 5,1 % au prix actuel du Bitcoin, proche de 79 373 dollars, démontrant ainsi une accumulation stratégique malgré la volatilité du marché.

Avec une capacité d’émission restante de 45,81 milliards de dollars combinant MSTR et STRC, Strategy dispose d’un runway suffisant pour des achats soutenus. À un rythme de 1 036 BTC par jour, la société absorberait plus du double de l’offre quotidienne de nouveaux Bitcoins, réduisant ainsi la liquidité disponible sur le marché tout au long de l’année.

En avril, alors que STRC se négociait à ou au-dessus de 100 dollars, Strategy a réalisé des achats liés à STRC pour un total de 46 872 BTC, malgré des flux mitigés dans les ETF. Cette stratégie a permis de fournir une demande supplémentaire précisément lorsque les canaux institutionnels diversifiés étaient moins actifs.