خطة جيه بي مورغان لشراء 30 مليار دولار من البيتكوين تثير خلافات جديدة في السوق

أصدرت جيه بي مورغان في 7 مايو تقريراً للعملاء أشارت فيه إلى أن شركة Strategy قد تشتري نحو 30 مليار دولار من البيتكوين بحلول عام 2026، وذلك في حال استمرت في شراء العملة بنفس الوتيرة الحالية. هذا المبلغ يضع الشركة في نفس مستوى تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية وسعرات التعدين كأحد العوامل الهيكلية الرئيسية في الطلب على البيتكوين.

تمتلك Strategy حالياً 818,869 بيتكوين، تم شراؤها بمبلغ 61.86 مليار دولار بمتوسط سعر شراء قدره 75,540 دولار للبيتكوين الواحد. ومع وجود 26.35 مليار دولار من القدرة على إصدار أسهم MSTR، و19.46 مليار دولار من القدرة على إصدار أسهم مفضلة STRC، فإن الشركة تمتلك القدرة المالية اللازمة لتحقيق هذا الهدف.

يشير تقدير جيه بي مورغان إلى أن هيكل رأس مال Strategy أصبح في قلب السيناريوهات الصعودية والهبوطية للبيتكوين في آن واحد. فالآلية نفسها التي يمكن أن تخلق أرضية للسعر تتركز فيها الطلبات الهامشية للبيتكوين ضمن وصول شركة واحدة فقط إلى أسواق الأسهم والأسهم المفضلة.

إذا استمرت Strategy في شراء 30 مليار دولار سنوياً، فإن مشترياتها المتوقعة لعام 2026 ستستهلك نحو 2.3 مرة من الإصدار السنوي الجديد للبيتكوين بعد halving، والذي يبلغ 164,250 بيتكوين. تعتمد آلية شراء Strategy على جمع رأس المال من الأسواق العامة وتحويله إلى بيتكوين، ثم استخدام نمو البيتكوين لكل سهم لجذب المزيد من طلب المستثمرين، مما يسمح بزيادة الإصدار والمشتريات.

حتى 3 مايو، جمعت الشركة 11.68 مليار دولار منذ بداية العام، ساهمت فيها أسهم STRC بمبلغ 5.58 مليار دولار، بزيادة قدرها 189% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وتخطط الشركة لزيادة هذا المبلغ إلى 8.5 مليار دولار خلال تسعة أشهر، مما يدفع رأس المال المفضل المتداول إلى أكثر من 13.5 مليار دولار.

صممت Strategy أسهم STRC لتتداول بالقرب من قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار من خلال تعديل معدل الأرباح الشهرية، مما يحافظ على طلب المستثمرين متوازناً حول القيمة الاسمية ويتيح نافذة إصدار ثابتة. وعندما تتداول STRC عند أو فوق القيمة الاسمية، تبيع Strategy أسهماً إضافية وتستخدم العائدات لشراء البيتكوين، مما يحول طلب الأرباح إلى طلب على البيتكوين.

تحويل 11.68 مليار دولار من طلب المستثمرين على MSTR وSTRC إلى مشتريات متكررة من البيتكوين يتطلب أن تتداول STRC بالقرب من قيمتها الاسمية. وتشير وثائق K33 إلى أن المشتريات المرتبطة بـ STRC نمت من 4,467 بيتكوين في يناير إلى 22,131 بيتكوين في مارس، ثم إلى 46,872 بيتكوين في أبريل. وبمعدل سنوي قدره 30 مليار دولار، ستستهلك هذه المشتريات نحو 378,000 بيتكوين، أي ما يعادل 2.3 مرة من الإصدار اليومي للبيتكوين بعد halving، والذي يبلغ 450 بيتكوين، على مدار عام كامل.

تحتفظ صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية للبيتكوين الفورية بمجموع 1.33 مليون بيتكوين منذ إطلاقها. وإذا قامت Strategy بشراء 30 مليار دولار سنوياً، فإن ذلك سيساوي نحو 51% من جميع صافي التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، والتي بلغت 59.18 مليار دولار. تمتلك Strategy بالفعل 818,869 بيتكوين، أي ما يعادل نحو 62% من حيازات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية الأمريكية، مما يضعها جنباً إلى جنب مع هذه الصناديق كقناة طلب موازية.

تشتري Strategy بشكل منهجي خلال الانخفاضات، حيث أن متوسط سعر شرائها البالغ 75,540 دولار أقل بنحو 5.1% من السعر الحالي للبيتكوين البالغ 79,373 دولار، مما يدل على تراكمها للبيتكوين خلال تقلبات السوق. ويوفر لها رأس المال المتبقي البالغ 45.81 مليار دولار من القدرة على إصدار MSTR وSTRC القدرة على الاستمرار في المشتريات. وبمعدل 1,036 بيتكوين يومياً، ستستهلك Strategy أكثر من ضعف الإصدار اليومي الجديد للبيتكوين، مما يقلل من العرض المتاح طوال العام.

في أبريل، عندما كانت STRC تتداول عند أو فوق 100 دولار، نفذت Strategy مشتريات مرتبطة بـ STRC بلغت 46,872 بيتكوين، وذلك وسط تدفقات مختلطة لصناديق الاستثمار المتداولة، مما وفر طلباً precisely عندما كان الطلب المؤسسي متنوعاً منخفضاً.