L’essor de l’IA rappelle la folie des dot-com : pourquoi les investisseurs en Bitcoin ont tout intérêt à continuer

Le Bitcoin (BTC) semble de plus en plus lié aux mêmes mécanismes qui propulsent le S&P 500 vers de nouveaux sommets : liquidité abondante, concentration des gains, anticipations de taux et tolérance des investisseurs pour des valorisations élevées. Cette configuration offre un contexte favorable à court terme pour la cryptomonnaie, à condition que la tendance haussière des actions se maintienne.

Un marché actions toujours en uptrend malgré des valorisations élevées

Le S&P 500 affiche une structure toujours solide, avec un mouvement haussier de long terme intact. Sur le graphique hebdomadaire, l’indice évolue près de 7 365 points, tandis que les indicateurs de valorisation atteignent des niveaux historiquement élevés. Cette combinaison crée un environnement constructif pour le Bitcoin, à condition que la tendance des actions reste positive.

Cependant, cette dynamique pourrait se fragiliser si les actions, déjà coûteuses, venaient à s’effondrer sous le poids de la hausse des taux, de la pression sur les bénéfices ou d’une volatilité accrue.

Les trois couches du S&P 500 qui expliquent la situation actuelle

Pour mieux comprendre ce régime de marché, analysons la performance du S&P 500 depuis 2019 à travers trois dimensions clés :

• La tendance des prix : L’indice reste dans une phase de progression séculaire, avec des plus hauts et des plus bas de plus en plus élevés. Cette tendance a résisté à plusieurs chocs majeurs : l’éclatement de la bulle Internet, la crise financière de 2008, la pandémie de COVID-19 et le cycle de resserrement monétaire de 2022.
• Le signal de prime de risque actions : L’indicateur SPX ECY affiche un niveau proche de 0,70, suggérant que les investisseurs acceptent une réduction de leur compensation pour détenir des actions par rapport à l’environnement de taux. Autrement dit, ils paient plus cher pour des actifs risqués, signe d’un optimisme marqué.
• Les valorisations : L’analyse CAPE Z-score normalisé révèle un CAPE à 38,34 et un Z-score à 2,26, plaçant le marché dans une zone qualifiée de « hautement surévaluée ». Les données indépendantes, comme le ratio Shiller, confirment cette tendance : les actions américaines sont chères comparées à leur historique.

Pourquoi le Bitcoin profite (encore) de ce contexte

Le Bitcoin, en tant qu’actif à haut risque, bénéficie directement de cette configuration. Tant que les investisseurs considèrent les valorisations élevées comme un signe de croissance durable, les actifs spéculatifs comme le BTC attirent des flux de capitaux amplifiés.

Cependant, lorsque la confiance macroéconomique s’effrite, le Bitcoin subit des baisses encore plus marquées que les actions. En effet, le BTC se situe plus loin sur la courbe de risque que le S&P 500 ou le Nasdaq. Ainsi, en période d’expansion de la confiance, il bénéficie d’un effet de levier, tandis qu’en période de contraction, il amplifie les pertes.

Des valorisations élevées, mais une tendance toujours haussière

Le S&P 500 illustre une situation où les valorisations sont élevées, mais où la tendance reste intacte. Cette distinction est cruciale pour comprendre l’impact sur le Bitcoin.

Historiquement, les marchés chers peuvent continuer à progresser pendant de longues périodes, à condition que les bénéfices, la liquidité et les récits porteurs restent alignés. Les exemples des années 1990 (bulle Internet), 2020-2021 (liquidité abondante) et 2022 (resserrement monétaire) montrent comment ces cycles évoluent.

Le marché actuel emprunte des éléments à ces trois périodes :

• Comme dans les années 1990, la concentration des gains est centrée autour d’une technologie transformatrice (l’IA).
• Comme en 2020-2021, l’expansion monétaire et la baisse des rendements réels soutiennent les actifs risqués.
• Comme en 2022, la hausse des taux pourrait exercer une pression sur les valorisations et révéler des positions surévaluées.

« La concentration des actions liées à l’IA rappelle les excès de la bulle Internet. Si cette tendance venait à s’inverser, les mineurs de Bitcoin, qui ont massivement investi dans cette technologie, pourraient être les premiers touchés. »

Conclusion : Bitcoin reste dépendant de la santé des actions

Le Bitcoin profite actuellement d’un environnement où les actions, bien que surévaluées, continuent de progresser. Cette dynamique pourrait se poursuivre tant que la liquidité reste abondante et que les investisseurs maintiennent leur appétit pour le risque.

Cependant, la moindre faiblesse du S&P 500 – qu’elle soit due à une hausse des taux, à une dégradation des bénéfices ou à un retournement de la volatilité – pourrait entraîner une correction plus brutale du Bitcoin, en raison de sa sensibilité accrue aux mouvements de marché.