Bitcoin-veksten henger sammen med AI-boblen – men hva skjer når boblen sprekker?

Bitcoin drar nytte av AI-veksten – men risikoen er stor

Bitcoin (BTC) er i økende grad knyttet til de samme makroøkonomiske kreftene som driver S&P 500 til nye høyder. Likviditet, konsentrasjon, renteforventninger og investorers villighet til å akseptere høye verdsettelser spiller alle en avgjørende rolle. Mens S&P 500 fortsatt befinner seg i en kraftig langsiktig oppadgående trend, er Bitcoin i en sårbar posisjon dersom trenden snur.

S&P 500: En markedsstruktur med historisk høye verdsettelser

S&P 500 befinner seg for tiden på rundt 7 365 poeng på ukentlig basis, samtidig som verdsettelsesindikatorer ligger på historisk høye nivåer. Denne kombinasjonen skaper et gunstig bakteppe for Bitcoin på kort sikt – men bare så lenge oppadgående trend i aksjemarkedet består.

Hvis dyre aksjer begynner å falle på grunn av rentepress, svakere inntjening eller volatilitet, vil Bitcoin raskt merke konsekvensene. Markedsregimet kan forstås gjennom tre lag i S&P 500-analysen:

• Prisutvikling: Indeksen er fortsatt i en langsiktig oppadgående trend, med høyere topper og bunner gjennom dot-com-krasjet, finanskrisen, COVID-19-sjokket, stramningsperioden i 2022 og den nyeste AI-ledede konsentrasjonen.
• Risikopremie: SPX ECY-lesingen på rundt 0,70 tyder på at investorer aksepterer mindre kompensasjon for å holde aksjer sammenlignet med rentemiljøet.
• Verdsettelse: Normalisert CAPE Z-score viser en CAPE-lesing på 38,34 og en Z-score på 2,26, noe som plasserer markedet i en sone som karakteriseres som høyt oververdig.

Uavhengige CAPE-datasett, inkludert Shiller P/E-forholdet, bekrefter det samme bildet: amerikanske aksjer er dyre sammenlignet med historiske standarder.

Bitcoin som en høyrisiko-aktiva i et spent marked

Konklusjonen er klar: Så lenge investorer fortsetter å behandle høye verdsettelser som en naturlig del av en varig vekstregime, vil Bitcoin dra nytte av det. Bitcoin befinner seg lenger ut på risikokurven enn både S&P 500 og Nasdaq. Når makrokonfidensen øker, mottar Bitcoin ofte en forsterket kapitalstrøm. Når makrokonfidensen faller, opplever Bitcoin ofte en forsterket nedgang.

Historiske paralleller: Fra dot-com til AI-vekst

S&P 500 viser et marked som har blitt dyrt samtidig som det opprettholder sin trend. Denne distinksjonen er avgjørende for Bitcoin. Dyrt marked kan fortsette å stige i lange perioder så lenge inntjening, likviditet og narrativ styrke er i takt.

Sent på 1990-tallet viste hvordan en teknologiledet syklus kan løpe lenge før verdsettelsesdisiplin vender tilbake. I 2020 og 2021 så vi hvor langt risikoaktiva kunne bevege seg når likviditetseksplosjon, fallende realrenter og spekulativ kapital samlet seg. I 2022 viste vi den andre siden av bildet, da høyere renter presset ned varige aktiva og avdekket overfylte posisjoner.

Dagens situasjon henter elementer fra alle tre periodene. Som på dot-com-tiden er lederskapet konsentrert rundt et transformativt teknologitema. Jeg har tidligere fremhevet sammenligningen og potensielle røde flagg i en nylig artikkel.

«AI-aksjekonsentrasjon varsler dot-com-advarsel, samtidig som Bitcoin-mineres pivot til en ny test.»

AI-eksponering har blitt en balanseprøve for gruveselskaper som tidligere solgte seg ut av Bitcoin for å finansiere drift.

Hva skjer når trenden snur?

Bitcoin er i en sårbar posisjon så lenge S&P 500s oppadgående trend opprettholdes. Men historien viser at ingen oppadgående trend varer evig. Når markedet til slutt vender, kan Bitcoin oppleve en kraftig korreksjon – ikke bare på grunn av sin egen sårbarhet, men fordi den er så tett knyttet til de samme makrokreftene som driver aksjemarkedet.

For investorer betyr dette at Bitcoin fortsatt kan være en lønnsom satsing så lenge likviditeten holder og trenden består. Men når vinden snur, vil Bitcoin trolig bli blant de første som rammes.