Si GameStop rachète eBay, le paiement en Bitcoin pourrait être testé sur un marché de 135 millions d’utilisateurs

GameStop a lancé une offre non sollicitée de 55,5 milliards de dollars pour racheter eBay, une opération qui pourrait redéfinir le paysage du commerce en ligne. Proposée le 4 mai, cette proposition valorise eBay à 125 dollars par action, avec un mélange de 50 % en cash et 50 % en actions GameStop. Les actionnaires d’eBay bénéficieraient d’une prime de 27 % par rapport au cours moyen pondéré sur 30 jours, et de 36 % sur 90 jours.

L’offre inclut des droits d’élection des actionnaires et une répartition pro rata. GameStop a déjà constitué une participation économique de 5 % dans eBay via des dérivés et des actions détenues directement. Cependant, le financement repose en partie sur la valorisation de ses propres actions, un prêt tiers de jusqu’à 20 milliards de dollars garanti par TD Securities, et des liquidités internes de 9,4 milliards de dollars.

Une opération sans précédent

Si ce rachat aboutissait, il s’agirait d’une transaction exceptionnelle par son ampleur et sa structure. GameStop, bien plus petit qu’eBay, tenterait de s’emparer d’un géant du e-commerce en combinant cash, financement externe et émission d’actions. Pourtant, les investisseurs restent sceptiques : l’action GameStop a reculé après l’annonce, tandis que celle d’eBay a progressé, reflétant les doutes sur la capacité de GameStop à finaliser une telle opération.

Les motivations de GameStop

Selon Ryan Cohen, PDG de GameStop, cette acquisition permettrait à eBay de générer des bénéfices bien supérieurs grâce à des réductions de coûts, une meilleure intégration du retail et une expansion dans des catégories porteuses comme les objets de collection, l’authentification et le commerce en direct. Le plan prévoit des économies annuelles de 2 milliards de dollars dès la première année, avec une répartition de 1,2 milliard pour le marketing, 300 millions pour le développement produit et 500 millions pour les frais généraux.

GameStop souligne qu’eBay a dépensé 2,4 milliards de dollars en marketing en 2025 pour n’ajouter qu’un million d’acheteurs actifs nets. De plus, ses dépenses en R&D ont augmenté de 11 % tandis que son chiffre d’affaires n’a progressé que de 8 %, justifiant ainsi une rationalisation de ses coûts sans nuire à son activité.

Un test pour les paiements en Bitcoin ?

Au-delà des synergies opérationnelles, cette acquisition pourrait offrir à GameStop un terrain d’expérimentation pour les paiements en cryptomonnaies. Le groupe a déjà intégré le Bitcoin dans sa stratégie financière, bien que son PDG ait précisé qu’il s’agissait davantage d’une couverture contre l’inflation que d’une expansion vers les crypto-monnaies. Si eBay accepte l’offre, son vaste réseau de 135 millions d’utilisateurs actifs pourrait devenir un laboratoire grandeur nature pour évaluer l’adoption des paiements en Bitcoin par les consommateurs, au-delà des usages actuels limités aux trésoreries d’entreprise.

Réactions et prochaines étapes

eBay a indiqué que son conseil d’administration et ses conseillers financiers étudiaient l’offre non sollicitée, sans avoir eu de discussions préalables avec GameStop. La plateforme a conseillé à ses actionnaires de ne prendre aucune décision en attendant l’évaluation du conseil. La faisabilité de l’opération dépendra de la valorisation des actions GameStop, du soutien des actionnaires d’eBay et de la capacité à sécuriser les financements nécessaires.