Stabielecoins bedreigen soevereiniteit centrale banken, waarschuwt BIS-topman

De opkomst van stabielecoins, met name die gekoppeld aan de Amerikaanse dollar, vormt een aanzienlijke bedreiging voor de soevereiniteit van centrale banken. Dat stelt Pablo Hernández de Cos, directeur-generaal van de Bank for International Settlements (BIS), tijdens een toespraak in Tokio.

De voormalig gouverneur van de Spaanse centrale bank wijst op de kwetsbaarheid van opkomende markten en ontwikkelingslanden voor het fenomeen ‘dollarisatie’. Wanneer burgers in deze landen in grote aantallen dollar-gebaseerde digitale tokens adopteren, verliest de lokale centrale bank de controle over haar monetair beleid. Zo heeft de Nigeriaanse centrale bank, die een land met een snelle groei van stabielecoins bestuurt, geen invloed op het beleid van de Amerikaanse Federal Reserve.

‘Stabielecoins kunnen de monetair transmissie en soevereiniteit verder onder druk zetten als transacties, prijzen en lonen steeds vaker in buitenlandse valuta worden vastgesteld’, aldus Hernández de Cos.

De redenen voor de adoptie van stabielecoins in opkomende economieën zijn vergelijkbaar met die van de historische dollaradoptie. De dollar trekt al decennialang burgers aan in landen met hoge inflatie dankzij zijn stabiliteit als wereldreservemunt.

Explosieve groei van stabielecoins

De totale marktwaarde van stabielecoins is de afgelopen twee jaar meer dan verdubbeld naar ruim $320 miljard, blijkt uit gegevens van DefiLlama. Hiervan is maar liefst 99,6% gekoppeld aan de dollar. Belangrijke katalysatoren voor deze groei waren de Amerikaanse wetgeving onder president Donald Trump en de sterke stijging van de Bitcoin-prijs vorig jaar.

In juli tekende Trump de Genius Act – de eerste Amerikaanse wet die definieert hoe stabielecoins uitgegeven mogen worden en wie hiervoor in aanmerking komt. De groei stagneerde echter toen de Bitcoin-prijs daalde van $126.000 naar $62.000. Desondanks voegden stabielecoins in 2025 nog steeds meer dan $100 miljard toe aan de markt, terwijl dit jaar minder dan $12 miljard werd toegevoegd.

Hernández de Cos, die volgens monetair experts in 2027 mogelijk de volgende voorzitter van de Europese Centrale Bank wordt, benadrukt dat stabielecoins de aandacht van beleidsmakers verdienen.

‘Uiteindelijk is geld veel meer dan een technologie. Het is een institutionele prestatie die gedijt bij vertrouwen in binnenlandse en internationale samenwerking’, aldus de BIS-topman.

Drie nieuwe uitdagingen voor centrale banken

Hernández de Cos wijst op drie specifieke risico’s die stabielecoins met zich meebrengen:

• Dollariseringsrisico: Dollar-gekoppelde stabielecoins zijn wereldwijd toegankelijk, ook in landen waar traditionele toegang tot dollars beperkt is. Dit kan leiden tot een grotere populariteit van digitale dollars.
• Valutadevaluatie: Wanneer mensen lokale valuta verkopen voor digitale dollars, kan dit leiden tot een premie op digitale dollars en een verdere devaluatie van de lokale munt.
• Kapitaalvlucht: Stabielecoins maken het makkelijker om kapitaalcontroles te omzeilen, wat kan leiden tot volatielere kapitaalstromen.

‘Internationale samenwerking is van cruciaal belang’, concludeert Hernández de Cos. ‘Zonder deze samenwerking kunnen uiteenlopende regelgevingen leiden tot marktfragmentatie of schadelijke regelgevingsarbitrage.’