قانون كلارتي: البنوك تخسر معركة العملات المستقرة رغم تأجيل القانون

قانون كلارتي يتجمد في واشنطن.. لكن البنوك تخسر المعركة بالفعل

تتعثر مناقشات قانون كلارتي في واشنطن، الذي يهدف إلى تنظيم سوق العملات المستقرة، بعد فشل لجنة البنوك بمجلس الشيوخ في تحديد موعد للتصويت عليه في أبريل الماضي. ورغم ذلك، يرى خبراء القطاع أن النتيجة أصبحت محسومة بالفعل، وأن البنوك التقليدية تخوض معركة خاسرة ضد التحول التكنولوجي في القطاع المالي.

يقول زكريا تاونسيند، الرئيس التنفيذي لشركة Meanwhile، وهي شركة تأمين للعملات الرقمية: «كل مؤسسة قائمة تحارب المنتجات المالية الأفضل». ويضيف: «تأخير قانون كلارتي لا يغير من حقيقة أن السوق ستتجه إلى هذه المنتجات في النهاية».

وتأتي هذه التصريحات في ظل فشل لجنة البنوك بمجلس الشيوخ في تحديد موعد للتصويت على القانون، مما يؤجل النقاش حتى مايو القادم، وسط ثلاث نقاط خلافية رئيسية: شروط اللامركزية، تأمين أصوات الجمهوريين، وعوائد العملات المستقرة.

ترامب يدعم القانون.. لكن البنوك تواصل المقاومة

على الرغم من دعم الرئيس الأمريكي دونالد ترامب للقانون، الذي قال خلال اجتماع مع مستثمري العملات الرقمية في مارالاغو مؤخرًا إنه يريد توقيعه فور إقراره، إلا أن البنوك لا تزال تقاوم.

ويقول تاونسيند: «البنوك تخوض معركة جانبية بينما يحدث تحول هيكلي حقيقي في ودائع العملاء».

ما هو جوهر الصراع؟

يركز الصراع حول عوائد العملات المستقرة، التي تسمح للمستثمرين بالحصول على عوائد على استثماراتهم. وقد وقع ترامب قانونًا في يوليو 2025، يُلزم issuers العملات المستقرة بالاحتفاظ باحتياطيات بنسبة 1:1 مقابل العملات المتداولة، بما في ذلك الدولارات الأمريكية والسندات قصيرة الأجل وصناديق أسواق المال.

لكن القانون يحظر على issuers تقديم عوائد مباشرة لحاملي العملات المستقرة، على الرغم من عدم حظر تقديم عوائد من قبل أطراف ثالثة أو شركات تابعة. بعض نسخ قانون كلارتي المقترح تهدف إلى إغلاق هذه الثغرة تمامًا.

البنوك تخشى من سحب الودائع

تخشى البنوك التقليدية من أن السماح للعملات المستقرة بتقديم عوائد تنافسية قد يؤدي إلى سحب الودائع من حساباتها، مما يقلل من قدرتها على الإقراض. لكن تحليلًا اقتصاديًا للبيت الأبيض نشر في أبريل الماضي، أظهر أن إلغاء عوائد العملات المستقرة قد يزيد من إقراض البنوك بمقدار 2.1 مليار دولار فقط، أي 0.02% من إجمالي الإقراض، مقابل تكلفة صافية قدرها 800 مليون دولار.

ويشير التحليل إلى أن البنوك الكبيرة ستستفيد من 76% من هذه الزيادة، بينما ستستفيد البنوك المجتمعية من 500 مليون دولار إضافية، أي زيادة بنسبة 0.026% في إقراضها. حتى في أسوأ السيناريوهات، مثل نمو العملات المستقرة ستة أضعاف وقيود الاحتياطيات النقدية، فإن إجمالي القروض المصرفية سيزداد بنسبة 4.4%، بينما ستزداد قروض البنوك المجتمعية بنسبة 6.7%.

تاونسيند: التحول هيكلي لا يمكن إيقافه

يرى تاونسيند أن النقاش حول القانون هو مجرد رمز للتغييرات الهيكلية الجارية في القطاع المصرفي. ففي يناير الماضي، توقع بنك Standard Chartered أن تفقد البنوك ما يصل إلى 1.5 تريليون دولار من الودائع لصالح العملات المستقرة بحلول عام 2028، بغض النظر عن قواعد العوائد.

ويقول تاونسيند: «المسألة ليست حول من سيفوز في المعركة القانونية، بل حول من سيفوز في السوق».

هل يفوت الأوان على قانون كلارتي؟

مع تضييق الجدول الزمني التشريعي، طلب السناتور الجمهوري Thom Tillis مزيدًا من الوقت لاستشارة البنوك حول قضية العوائد وإصدار مسودة نص القانون. وإذا لم يتم إقرار القانون قبل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر، فقد يتأخر إقراره لسنوات، حسبما يحذر Alex Thorn، رئيس الأبحاث في Galaxy Digital.

ويقول ثورن في مذكرة نشرتها DL News: «إذا تأخر التصويت بعد منتصف مايو، ستنخفض فرص إقرار القانون في عام 2026 بشكل حاد». ويقدر أن فرص إقرار القانون في 2026 تتراوح بين 50% إلى أقل من ذلك.

ويشير سوق التنبؤات Polymarket إلى أن فرص إقرار القانون تبلغ 47% فقط.

الخلاصة: البنوك تخسر المعركة، لكن القانون قد يفوت الأوان

على الرغم من أن البنوك تخوض معركة خاسرة ضد التحول التكنولوجي، إلا أن قانون كلارتي قد يفوت الأوان لإحداث تأثير كبير. فالتحول في ودائع العملاء جارٍ بالفعل، وقد لا يكون للقانون تأثير يذكر في ظل هذه التغيرات الهيكلية.