كيف تدفع أسواق العقود المستقبلية للعملات المشفرة إلى عمليات الضخ والرمي «للعملات الاحتيال»؟

انهيار مفاجئ لعملة RAVE بعد تضخم وهمي

ارتفعت عملة RAVE الرقمية إلى 6.7 مليارات دولار في 18 أبريل قبل أن تنهار بنسبة 95% خلال ساعات قليلة. وأكد المحقق في جرائم العملات المشفرة زاك إكس بي تي أن الداخلين يسيطرون على أكثر من 90% من إجمالي المعروض، حيث تحتفظ محفظة واحدة وحدها بحوالي 75% من العرض، في حين تنتشر 10% أخرى في محفظتين مرتبطتين.

تحقيقات منصات التداول

أعلنت منصتا بينانس وبيتكيت عن فتح تحقيقات رسمية في الحادث، في حين أعلن ستار شو، مؤسس منصة أو كيه إكس، عن إضافة مكافأة قدرها 25 ألف دولار لدعم تحقيقات زاك إكس بي تي. من جانبها، نفت RaveDAO أي مسؤولية عن الانهيار.

آلية «العملات الاحتيال» في أسواق العقود المستقبلية

تتبع هذه الحوادث نمطًا متكررًا في أسواق العملات المشفرة، حيث تستغل «العملات الاحتيال» هيكلية السوق الضعيفة. عند إدراج عملة ذات عرض مركّز وسوق spot ضئيل في سوق العقود المستقبلية الدائمة، يبدأ المتداولون bearish في فتح مراكز بيع قصيرة. ومع انخفاض السيولة في السوق الفورية، يؤدي أي تحرك طفيف في السعر إلى شراء قسري يدفع السعر إلى الارتفاع بشكل حاد. في هذه المرحلة، يقوم كبار المساهمين ببيع حصتهم في السوق، مما يؤدي إلى الانهيار المفاجئ.

تحذيرات بينانس من التلاعب بالسوق

أصدرت منصة بينانس في 25 مارس دليلاً لتحذير صانعي السوق من ممارسات التلاعب، بما في ذلك عمليات البيع المنسقة عبر المنصات، وحجم التداول الذي لا يتوافق مع حركة السعر، وارتفاعات السعر في ظروف سيولة ضعيفة، وسجل الطلبات الضحل الذي يسهل التلاعب به.

أرقام كارثية بعد الانهيار

أظهرت بيانات CoinGlass بعد الانهيار أن حجم العقود المستقبلية على مدار 24 ساعة بلغ 3.36 مليارات دولار، مقابل 138.9 مليون دولار فقط في السوق الفورية، أي نسبة 24.7 ضعف. كما بلغ حجم الالتزامات المفتوحة 105.7 مليون دولار، ما يمثل 67.3% من القيمة السوقية للعملة. وبناءً على سعر ما بعد الانهيار البالغ 0.625 دولار، فإن 15% من عرض مليار قطعة من RAVE (أي 150 مليون قطعة) تساوي 93.8 مليون دولار فقط، وهو أقل بكثير من حجم الالتزامات المفتوحة البالغ 105.7 مليون دولار. ورغم عدم إثبات التلاعب بشكل قاطع، إلا أن هذه الأرقام تكشف عن سوق تتجاوز فيها مشتقات العملة القيمة الحقيقية للسوق الفورية.

نماذج مماثلة: SIREN وARIA

شهدت عملة SIREN في 23 مارس ارتفاعًا في حجم الالتزامات المفتوحة إلى 105 مليون دولار قبل أن يتراجع إلى 65 مليون دولار بعد تصفية مراكز البيع القصيرة. وسجلت منصتا بينانس وبايتفايت أكثر من 7.1 مليون دولار من عمليات التصفية خلال هذه الفترة. كما كشفت Phemex أن مجموعة واحدة من المحافظ تسيطر على 88% من عرض SIREN، مع معدل تمويل سلبي بلغ -0.2989%، مما يشير إلى وجود مراكز بيع قصيرة مكثفة. وتقدر CoinGlass نسبة تداول العقود المستقبلية إلى السوق الفورية لـ SIREN بنحو 40.5 ضعف.

يشير معدل التمويل السلبي إلى أن حاملي مراكز البيع يدفعون لحاملي المراكز الطويلة للحفاظ على صفقاتهم. وعندما يتزامن هذا مع عرض مركّز في السوق الفورية وسيولة ضعيفة، تصبح عملية اكتشاف السعر خاضعة لسيطرة مشتقات السوق، مما يسمح لمن يسيطر على السوق الفورية بتحديد متى سيحدث «الضخ» التالي.

تحذير من هيكلية السوق الخطيرة

تسلط هذه الحوادث الضوء على المخاطر الكامنة في أسواق العملات المشفرة، خاصة عندما تتجاوز مشتقات العملة القيمة الحقيقية للسوق الفورية. ويؤكد الخبراء على ضرورة تعزيز الرقابة والشفافية في هذه الأسواق لمنع التلاعب والاحتيال.