Krypto-futuresmarkeder driver oppsiktsvekkende ‘scam coin’-manipulasjon

En ukontrollert rally fulgt av et brutalt kollaps har satt søkelyset på hvordan futuresmarkeder i kryptovaluta kan bli brukt til å manipulere såkalte «scam coins». Den nylige hendelsen rundt RAVE-tokenet illustrerer problemet tydelig.

RAVE mistet 95% av verdien på få timer

Den 18. april nådde RAVE en toppverdi på $6,7 milliarder, men kollapset deretter med nesten 95% innen få timer. Bakgrunnen for dette dramatiske fallet var en kombinasjon av tynn flyt, konsentrert eierskap og aktive futuresmarkeder som forsterket både oppgangen og nedgangen.

Undersøkelser utført av den kjente kryptoetterforskeren ZachXBT avslørte at innsidere kontrollerte over 90% av RAVE-tilgangen. Omtrent 75% av tokenene lå i én enkelt lommebok, mens ytterligere 10% var spredt på to tilknyttede lommebøker. Flere store børser, inkludert Binance og Bitget, har offentliggjort at de undersøker saken. OKXs grunnlegger Star Xu annonserte dessuten en dusør på $25.000 for å støtte etterforskningen. RaveDAO har imidlertid avvist ethvert ansvar for hendelsen.

Futuresmarkeder som verktøy for manipulering

Eksperter påpeker at strukturen bak slike «scam coins» ofte følger et gjentakende mønster. Når en token med konsentrert tilgang og svært liten flyt blir listet på futuresmarkeder, starter en farlig spiral:

• Bearish handelsmenn tar store shortposisjoner.
• En liten økning i spotmarkedets likviditet utløser tvangsinnkjøp, som presser prisen oppover.
• Når prisen stiger kraftig, selger de konsentrerte eierne inn i det kunstige oppsvinget.

Binance publiserte allerede i mars en veiledning for markedsaktører, der de advarte mot koordinerte salg, volum som ikke samsvarer med prisutviklingen, og grunne ordrehefter som gjør det lettere å manipulere prisene kunstig.

Data avslører skjevfordeling mellom futures og spot

Etter kollapsen viste data fra CoinGlass at futuresvolumet på 24 timer utgjorde $3,36 milliarder, mens spotvolumet bare var på $138,9 millioner – en ratio på 24,7. Åpen interesse på $105,7 millioner utgjorde dessuten 67,3% av markedsverdien. Med en antatt flyt på kun 15% av den totale tilgangen på én milliard tokens, oversteg den åpne interessen den reelle markedsverdien av tilgjengelige tokens.

Selv om dette ikke beviser manipulering, illustrerer det et marked der derivater har vokst langt utover den underliggende spotmarkedets kapasitet.

Tre tokens med samme skjebne

Et lignende scenario har tidligere rammet andre tokens. Den 23. mars nådde SIRENs åpne interesse $105 millioner før den falt til $65 millioner da shortposisjoner ble tvangsavviklet. Binance og Bybit registrerte til sammen $7,1 millioner i likvideringer i denne perioden. Over 59% av posisjonene forble short etter det første oppsvinget, noe som etterlot markedet sårbart for ytterligere tvangsavviklinger.

En lommebokgruppe kontrollerte 88% av SIRENs tilgang, og en negativ funding rate på -0,2989% tydet på en overfylt shortposisjonsmarkedsstruktur. CoinGlass anslår at futures-til-spot-omsetningen for SIREN var på 40,5 ganger. En negativ funding rate betyr at shortposisjonsholdere betaler longs for å opprettholde posisjonene sine – en situasjon som ytterligere forsterker risikoen for kunstige prisbevegelser.

Et tredje eksempel er ARIA, som ytterligere understreker hvordan derivater kan dominere prisdannelsen når spotmarkedet er svakt og kontrollert av få aktører.

Børser og myndigheter reagerer

Flere store kryptobørser har nå iverksatt undersøkelser for å avdekke eventuell manipulering. OKXs Star Xu uttalte at selskapets risikoverktøy ikke registrerte forstyrrelser under RAVE-kollapsen, men at de likevel støtter etterforskningen med en dusør.

Eksperter oppfordrer til strengere regulering og overvåkning av futuresmarkeder for å hindre lignende hendelser i fremtiden. Problemet ligger ikke bare i de manipulerende aktørene, men også i den strukturelle svakheten i markedene der slike tokens opererer.