Hoe crypto-futures markten ‘scam coins’ als RAVE mogelijk aanwakkeren met pump-and-dump-praktijken

Een token met een explosieve stijging en val

Op 18 april bereikte de cryptovaluta RAVE kortstondig een marktkapitalisatie van $6,7 miljard. Binnen enkele uren daalde de waarde echter met bijna 95%. Onderzoeker ZachXBT beschuldigt insiders ervan meer dan 90% van de RAVE-tokens in handen te hebben, met 75% in één enkele wallet. Beurzen als Binance en Bitget bevestigen dat ze een onderzoek starten. OKX-baas Star Xu voegde een beloning van $25.000 toe voor tips die leiden tot inzicht in de zaak.

De rol van futuresmarkten bij manipulatie

De structuur van futuresmarkten maakt extreme prijsbewegingen mogelijk. Wanneer een token met een geconcentreerde supply en een dunne vrije marktkapitalisatie een perpetual futures-positie krijgt, ontstaat een risicovolle situatie. Bearish handelaren openen shortposities, terwijl een kleine stijging in de spotliquiditeit gedwongen aankopen veroorzaakt. Dit drijft de prijs kunstmatig omhoog, waarna de geconcentreerde houders hun tokens verkopen tegen deze geforceerde koers.

Binance waarschuwde eerder al voor gecoördineerde verkoopacties, volumes die niet overeenkomen met prijsgedrag, en ondiepe orderboeken die prijsmanipulatie vergemakkelijken. Uit gegevens van CoinGlass blijkt dat na de crash de futuresvolume $3,36 miljard bedroeg, terwijl de spotvolume slechts $138,9 miljoen bedroeg – een verhouding van 24,7 op 1.

Open interest overschrijdt effectieve marktwaarde

De open interest in RAVE-futures bedroeg ongeveer $105,7 miljoen, terwijl de effectieve marktwaarde van de vrije float slechts $93,8 miljoen bedroeg. Dit wijst op een situatie waarin de derivatenmarkt groter is dan de onderliggende spotmarkt. Hoewel dit niet direct manipulatie bewijst, beschrijft het een markt waarin derivatenexpositie de prijsontdekking domineert.

Drie voorbeelden van dezelfde structuur

SIREN: een herhaling van het scenario

Op 23 maart bereikte de open interest in SIREN ongeveer $105 miljoen, om vervolgens terug te zakken naar $65 miljoen na liquidaties van shortposities. Binance en Bybit registreerden samen ongeveer $7,1 miljoen aan liquidaties. Meer dan 59% van de posities bleef short na de initiële squeeze, waardoor de markt kwetsbaar bleef voor een nieuwe ronde van geforceerde dekking.

Een walletcluster controleerde ongeveer 88% van de SIREN-tokens, met een funding rate van -0,2989%. Deze negatieve funding rate betekent dat short-houders longs moeten betalen om hun posities te behouden. Wanneer deze omstandigheden samenkomen met een geconcentreerde spot supply en een dunne vrije float, verschuift de prijsontdekking naar de derivatenmarkt. Wie de spotmarkt controleert, kan dan het moment kiezen om een squeeze uit te voeren.

ARIA: nog een geval van extreme volatiliteit

Ook ARIA vertoonde een vergelijkbare structuur, waarbij futuresmarkten een cruciale rol speelden in de prijsbewegingen. De combinatie van geconcentreerde supply, dunne vrije float en een actieve futuresmarkt maakt dergelijke extreme schommelingen mogelijk.

Waarschuwingen en risico’s

Binance’s eigen richtlijnen voor market makers waarschuwen voor gecoördineerde verkoopacties, volumes die niet overeenkomen met prijsgedrag, en ondiepe orderboeken die prijsmanipulatie vergemakkelijken. Deze structuren maken het mogelijk om kunstmatig hoge prijzen te creëren, waarna insiders profiteren van de val.

«De futuresmarkt kan een dunne spotmarkt volledig domineren. Wie de spotmarkt controleert, kan de prijs naar believen manipuleren.»

Conclusie: een structureel probleem

De zaak van RAVE en soortgelijke tokens laat zien hoe futuresmarkten kunnen worden misbruikt voor manipulatie. De combinatie van geconcentreerde supply, dunne vrije float en actieve futuresmarkten creëert een omgeving waarin extreme prijsbewegingen mogelijk zijn. Beurzen en regelgevers staan voor de uitdaging om dergelijke praktijken te voorkomen en de integriteit van de markt te waarborgen.