Wie Krypto-Futures-Märkte Pump-and-Dump-Schemata mit ‚Scam Coins‘ ermöglichen

Der RAVE-Crash: Ein Musterbeispiel für manipulierte Märkte

Am 18. April 2024 erreichte der Krypto-Token RAVE kurzzeitig eine Marktkapitalisierung von 6,7 Milliarden Dollar, bevor er innerhalb weniger Stunden um fast 95% einbrach. Die Marktstruktur des Tokens – bestehend aus einem dünnen Float, einem konzentrierten Angebot und einem aktiven Perpetual-Markt – begünstigte sowohl den rasanten Anstieg als auch den anschließenden Kollaps.

Insider kontrollierten über 90% des Angebots

Der Ermittler ZachXBT warf den Verantwortlichen vor, über 90% des RAVE-Angebots zu kontrollieren. Davon befanden sich etwa 75% in einer einzigen Wallet, weitere 10% in zwei verbundenen Wallets. Binance und Bitget bestätigten öffentlich, dass sie Ermittlungen einleiteten. OKX-Gründer Star Xu kündigte zudem eine Belohnung von 25.000 Dollar für Hinweise an. Die RaveDAO wies jede Verantwortung von sich.

Der Mechanismus: Wie ‚Scam Coins‘ funktionieren

Derartige Vorfälle folgen oft einem wiederkehrenden Muster: Ein Token mit konzentriertem Angebot und minimaler Liquidität erhält eine Perpetual-Markt-Notierung. Leerverkäufer drängen in Short-Positionen, während ein kleiner Anstieg der Spot-Liquidität zu erzwungenen Käufen führt, die den Preis in die Höhe treiben. Sobald der Token stark an Wert gewinnt, verkaufen die konzentrierten Halter in diesen erzwungenen Kauf. Binance warnte bereits in einem Leitfaden vom 25. März vor solchen koordinierten Verkaufsaktionen, ungewöhnlichen Handelsvolumina und künstlich aufgeblähten Preisen in dünnen Märkten.

Daten belegen das Ausmaß der Manipulation

Nach dem Crash verzeichnete RAVE ein 24-Stunden-Futures-Handelsvolumen von 3,36 Milliarden Dollar – gegenüber nur 138,9 Millionen Dollar im Spot-Handel. Das Verhältnis von 24,7:1 zeigt, wie stark die Derivate-Märkte den Token dominierten. Die Open Interest belief sich auf 105,7 Millionen Dollar, was etwa 67,3% der Marktkapitalisierung entsprach. Bei einem effektiven Float von nur 15% des Gesamtangebots (1 Milliarde Token) lag der Open Interest sogar über dem Marktwert der handelbaren Tokens.

CoinGlass-Daten nach dem Crash zeigten einen Preis von etwa 0,625 Dollar pro Token. Bei einem effektiven Float von 150 Millionen Dollar (15% von 1 Milliarde) betrug der Marktwert nur 93,8 Millionen Dollar – deutlich unter den 105,7 Millionen Dollar an offenen Futures-Positionen. Dies deutet auf einen Markt hin, in dem die Derivate-Exposition die zugrundeliegende Liquidität überstieg.

Drei Tokens, ein gefährliches Muster

1. SIREN: Open Interest überstieg realen Marktwert

Am 23. März erreichte SIREN eine Open Interest von 105 Millionen Dollar, bevor sie auf 65 Millionen Dollar fiel, als Short-Positionen liquidiert wurden. Binance und Bybit verzeichneten Liquidationen von insgesamt 7,1 Millionen Dollar. Über 59% der Positionen blieben nach dem ersten Squeeze short, was das Risiko weiterer erzwungener Deckungskäufe erhöhte.

Eine Wallet-Gruppe kontrollierte laut Phemex etwa 88% des SIREN-Angebots. Die Funding Rate lag bei -0,2989%, ein klares Zeichen für einen überfüllten Short-Markt. Das Futures-zu-Spot-Umsatzverhältnis betrug 40,5:1. Eine stark negative Funding Rate bedeutet, dass Short-Händler Long-Positionen für die Aufrechterhaltung ihrer Trades bezahlen müssen – ein weiteres Indiz für Marktmanipulation.

2. ARIA: Der nächste Kandidat?

ARIA folgt dem gleichen Muster: Ein Token mit konzentriertem Angebot und dünnem Float erhält eine Perpetual-Markt-Notierung. Die Preisbildung verlagert sich in den Derivate-Markt, während die Kontrolle über den Spot-Markt es ermöglicht, gezielt Short-Squeeze auszulösen. Die Funding Rate und das Open Interest sind dabei entscheidende Indikatoren für mögliche Manipulationen.

Fazit: Derivate-Märkte als Werkzeug für Pump-and-Dump

Die Fälle von RAVE, SIREN und ARIA zeigen, wie Derivate-Märkte mit konzentrierten Token-Angeboten und dünner Liquidität gezielt für Pump-and-Dump-Schemata genutzt werden können. Die Daten belegen, dass die Open Interest oft den realen Marktwert übersteigt – ein Warnsignal für Anleger. Regulierungsbehörden und Börsen müssen hier strengere Kontrollen einführen, um Marktmanipulationen einzudämmen.

„Die Struktur dieser Märkte ermöglicht es Insidern, Preise künstlich zu beeinflussen und dann von den Folgen zu profitieren.“
ZachXBT, Krypto-Ermittler

Was Anleger beachten sollten

• Konzentriertes Angebot: Tokens mit wenigen großen Haltern sind anfälliger für Manipulationen.
• Thin Float: Ein geringer Anteil handelbarer Tokens führt zu schnelleren Preisschwankungen.
• Perpetual-Märkte: Futures-Handel kann Preise unabhängig von der Spot-Liquidität beeinflussen.
• Funding Rate: Stark negative Werte deuten auf überfüllte Short-Märkte hin.
• Open Interest vs. Marktkapitalisierung: Wenn die Open Interest die Marktkapitalisierung übersteigt, ist Vorsicht geboten.