مايكروستراتيجي: كيف تحول أسهمها المفضلة إلى محرك لشراء البيتكوين؟

شهد البيتكوين هذا العام ارتفاعات متكررة في منتصف كل شهر، وهو نمط أصبح من الصعب فصله عن نشاط شركة استراتيجي (التي كانت تُعرف سابقًا بمايكروستراتيجي) في إصدار الأسهم المفضلة. هذه الآلية المالية أصبحت مصدرًا رئيسيًا للسيولة لأكبر حائز مؤسسي على البيتكوين في العالم.

كيف تعمل آلية تمويل استراتيجي؟

أصدرت استراتيجي سهمًا مفضلًا دائمًا يُعرف بـ STRC، والذي يدفع أرباحًا نهاية كل شهر. لكن للحصول على هذه الأرباح، يجب على المستثمرين امتلاك السهم قبل اليوم الخامس عشر من كل شهر. هذا الموعد النهائي حول منتصف الشهر إلى نافذة predictable للطلب على السهم.

قبل الموعد النهائي، يشتري المستثمرون STRC، مما يزيد من حجم التداول ويؤدي إلى ارتفاع سعر السهم نحو قيمته الاسمية البالغة 100 دولار. وعندما يصل السهم إلى هذه القيمة أو يتجاوزها، تستطيع استراتيجي إصدار أسهم جديدة عبر برنامجها «عند الطلب» واستخدام العائدات لشراء المزيد من البيتكوين.

تشير بيانات STRC.live إلى أن هذه الآلية نشطة هذا الأسبوع، حيث عاد السهم إلى قيمته الاسمية، مما منح استراتيجي القدرة على تمويل شراء أكثر من 5000 بيتكوين قبل الموعد النهائي القادم لأرباح نهاية الشهر. هذا النمط يعزز من تأثير نشاط استراتيجي في سوق البيتكوين spot.

STRC: من أداة تمويل إلى محرك للشراء

أظهرت أبحاث K33 أن حجم البيتكوين الذي تم شراؤه عبر هذه الآلية تسارع بشكل ملحوظ منذ بداية العام. ففي يناير، اشترت استراتيجي 4467 بيتكوين باستخدام عوائد STRC. وفي مارس، ارتفع هذا الرقم إلى 22131 بيتكوين، ثم وصل إلى 46872 بيتكوين في أبريل، مما يدل على تحول السهم من أداة تمويل إلى محرك رئيسي لاستراتيجية الشركة في تراكم البيتكوين.

قال فيتل لوند، رئيس الأبحاث في K33، إن هذه الآلية تعمل كمصدر ميكانيكي للطلب. حيث يجذب السهم المستثمرين الباحثين عن العائد قبل الموعد النهائي لأرباح نهاية الشهر، مما يساعد على استعادة السهم لقيمته الاسمية ويوفر لاستراتيجي عمق السوق اللازم لإصدار المزيد من الأسهم. ثم تحول الشركة هذا الطلب إلى شراء البيتكوين spot.

استراتيجي تسعى لتكثيف الدورة

تخطط استراتيجي لتغيير جدول توزيع أرباح STRC من شهري إلى نصف شهري، بهدف تقليل التأخيرات في إعادة الاستثمار وتحسين كفاءة السوق. كما ستوفر هذه الخطوة فرصًا أكثر تكرارًا لزيادة رأس المال. ومع ذلك، قد تعزز هذه التغييرات من نمط الشراء منتصف الشهر، لكنها ستجعل الشركة أكثر اعتمادًا على منتج يحمل تكلفة أعلى بكثير من أدوات التمويل السابقة.

تحذيرات بشأن استدامة النموذج

بينما تساعد آلية STRC في تشكيل أداء البيتكوين قصير الأجل، يحذر باحثون مؤسسيون من مخاطر الاستدامة طويلة الأجل لهذا النموذج. فخلال معظم تاريخها في تراكم البيتكوين، اعتمدت استراتيجي على رأس مال رخيص نسبيًا. لكن переход إلى استخدام الأسهم المفضلة مثل STRC، والذي يحمل تكلفة أعلى بكثير، قد يشكل تحديات مالية مستقبلية.

ويبقى السؤال: هل ستستمر استراتيجي في الاعتماد على هذه الآلية لدفع نمو البيتكوين، أم أن التكاليف المتزايدة ستحد من قدرتها على الاستمرار في هذا المسار؟