暗号資産 DeFi ガバナンストークン ステーブルコイン 分散型金融 機関投資家 DAO Sky MakerDAO オンチェーン

分散型金融（DeFi）レンディング大手のSky（旧MakerDAO）が、2026年第1四半期に過去最高の売上高を記録したが、同社のガバナンストークンSKYは市場の反応を得られていない。

Sky、Q1 2026で1億2400万ドルの売上高を達成

Sky Frontier Foundationは5月28日、SkyのQ1 2026（2026年1月から3月）の財務成績を発表した。その結果、総売上高は1億2380万ドル（約124億円）、純売上高は6080万ドル（約61億円）に達し、同プロトコルの歴史上最高の収益を記録した。Skyは2017年にMakerDAOとしてローンチされて以来、最も高い収益を達成したことになる。

しかし、この記録的な数字にもかかわらず、市場は冷静な反応を見せている。SkyのガバナンストークンSKYは、財務成績発表後、約2.4%下落した。

機関投資家の需要が収益を押し上げ

Skyは、分散型自律組織（DAO）として運営されており、SKYトークン保有者がプロトコルの変更提案や投票に参加できる。Skyの時価総額は現在、CoinGeckoによると約20億ドル（約2000億円）となっている。

Skyの記録的な収益は、オンチェーンアプリケーションへの機関投資家の関心が高まっていることが要因の一つとされる。DeFiプロトコルは、伝統的な金融機関に対して自社製品の魅力を高めるため、S&Pグローバル・レーティングやフィッチなどの格付け会社からリスク評価を受ける動きが加速している。

Sky Frontier Foundationは、Skyの四半期の売上高が前回の予測を1300万ドル上回った理由として、主に機関投資家の需要増加を挙げている。特に、Skyが発行する米ドル連動ステーブルコイン「USDS」の成長が顕著だった。

「当社の理解によると、USDSの成長超過は、リスク調整済みのオンチェーン収益を求める機関投資家の需要増加によって牽引されました」
Sky Frontier Foundation

また、Skyは前年同期に1350万ドルの純損失を計上していたが、今回の四半期では4600万ドルのプロトコルスラッジ（余剰資金）を計上した。プロトコルスラッジとは、ガバナンス参加者が設定した目標を上回る収益のことを指す。

利益還元策の見直しがトークン価格に影響

Skyの好調な業績がガバナンストークンSKYの価格上昇につながっていない理由の一つとして、Sky Governanceによる利益還元策の見直しが挙げられる。3月14日に行われたガバナンス投票では、プロトコルの余剰資金の使途が変更され、これまでのようなトークン買戻しやステーキング報酬への還元ではなく、1億5000万ドル（約150億円）のソルベンシー（支払能力）準備金の構築に充てられることになった。

この準備金はSkyの長期的な安定性を高め、機関投資家にとっての信頼性向上につながる一方で、即時的なトークン価値の向上には寄与しない。

「Sky Governanceからのメッセージは、Skyプロトコルが短期的な分配よりも長期的な安定性を重視しているということです」
Sky Frontier Foundation

現在、Skyの準備金は5090万ドル（約51億円）に達しており、目標額の1億5000万ドルに向けて増加するにつれて、買戻しや分配率は段階的に引き上げられる予定だ。

出典: DL News
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