ビットコイン相場の重荷だった「ベーシス取引」が終焉、大口買い手の動きが活発化

ビットコイン市場を長らく圧迫してきた「ベーシス取引」が終焉に向かいつつあり、その一方で大口の買い手がビットコインの買い集めを加速させている──。投資顧問企業トゥー・プライムのCEO、アレックス・ブルーム氏が、このような見解を示した。

ブルーム氏によると、先物ポジションの急激な減少は、数か月間にわたり市場を重荷としてきた「ベーシス取引」がほぼ終了したことを示しているという。同時に、暗号資産金庫企業ストラテジーが、総額600億ドル相当のビットコインを保有するに至った。

「方向性のある資本が意思決定を行うと、価格が動く」とブルーム氏はDL Newsに共有したリポートで述べている。「大規模な方向性買い手がシステマティックにビットコインを買い集める一方で、ヘッジファンドが撤退するという、珍しい市場構造が生まれている」と分析する。

株式市場との乖離が鮮明に

ブルーム氏の見解は、暗号資産業界と他のグローバル市場との顕著な乖離が生じている中で発表された。先週金曜日にS&P 500が過去最高値を更新した一方で、ビットコインは10月のピーク（約12万6,000ドル）から約40%下落した水準で推移している。

ベーシス取引とは

過去1年間、機関投資家らは「ベーシス取引」と呼ばれる戦略を展開してきた。この取引は、現物ビットコインやETFを買い、先物を売ることで価格差から利益を得る手法だ。

「これは、ビットコインの価格が急騰するという見通しではなく、利回りを狙った取引だ」とブルーム氏は説明する。「ベーシス取引の巻き戻しが、暗号資産市場の主要な下押し圧力の一つだった」と指摘する。

「私たちが注目してきたのは、ベアマーケットのように見えるベーシスの巻き戻しだ」とブルーム氏は述べた。

先物ポジションの減少が示すもの

コイン・グラスのデータによると、CMEのビットコイン先物の未決済高は100億ドルを下回り、2024年以降で最低水準にまで落ち込んでいる。ベーシスの巻き戻しとは、こうしたヘッジ目的のポジションが解消されることを指す。投資家は先物の売りポジションを手仕舞い、それとペアとなる現物のエクスポージャーを縮小する。たとえセンチメントが崩壊していなくても、この機械的な売りが価格を押し下げる要因となる。

ブルーム氏は、このフェーズがほぼ終了したと主張する。先物の未決済高は急減し、パーペチュアルの資金調整率がわずかにマイナス圏で推移している。これは、多くのトレーダーが売りポジションを保持し、ベアリッシュな賭けにコストを支払っていることを示唆する。

ストラテジーの大規模買い集め

その一方で、ストラテジーは買い集めを加速させている。4月6日から13日にかけて、同社は2回に分けて約24,761ビットコイン（27億ドル相当）を取得。現在の保有量は78万1,000ビットコインに達し、総額は440億ドル規模の株式発行計画によって支えられている。

ブルーム氏はこれを「構造的な大規模な買い需要」と呼び、「大口の買い手が一貫してビットコインを貯め込み、ヘッジファンドが撤退するという、珍しい構造が生まれている」と説明する。「これは、次の価格発見局面に大きな影響を与えるだろう」とブルーム氏は述べた。

直近の暗号資産市場の動向

• ビットコイン：過去24時間で1.4%下落し、74,367ドルで取引中
• イーサリアム：過去数時間で2.4%下落し、2,274ドルで取引中

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