Bitcoin traci na sile, gdy globalna płynność nie dociera do rynku kryptowalut

Od 2020 do 2021 roku Bitcoin cieszył się wzrostami napędzanymi przez ekspansję globalnej podaży pieniądza M2. Wówczas kapitał napływał do aktywów ryzyka, a kryptowaluta zyskiwała na wartości w sposób nieproporcjonalny. W 2024 roku społeczność krypto na Twitterze analizowała wzrosty M2 jako sygnał nadchodzącej hossy. Jednak w 2026 roku sytuacja uległa zmianie: globalna podaż pieniądza nadal rośnie, lecz Bitcoin nie odnosi korzyści z tej sytuacji.

Według raportu z marca 2026 roku, amerykański M2 osiągnął prawie 22,7 biliona dolarów, co stanowi wzrost o 4,6% rok do roku. Mimo to, Bitcoin przez większość pierwszego kwartału nie był w stanie utrzymać się powyżej kluczowego poziomu 76 tysięcy dolarów, który Jamie Coutts, główny analityk krypto w Real Vision, uznał za istotny opór na podcastie CryptoQuant's Unbiased.

Coutts wskazuje, że mechanizm transmisji płynności uległ zmianie. Obecnie to rodzaj płynności decyduje o tym, czy ekspansja M2 faktycznie dociera do aktywów finansowych. W erze luzowania ilościowego po kryzysie 2008 roku, Fed bezpośrednio skupował aktywa, zalewając system rezerwami bankowymi, które trafiały do akcji, obligacji i ostatecznie kryptowalut. Dziś rolę „węża strażaka” przejęły emisja obligacji skarbowych, zarządzanie rezerwami, wahania sald gotówkowych oraz kreacja kredytu bankowego.

Zadłużenie USA rośnie szybciej niż podaż pieniądza

Na koniec czwartego kwartału 2025 roku amerykański dług publiczny przekroczył 38,5 biliona dolarów, co stanowi wzrost o 6,3% rok do roku. W tym samym okresie M2 wzrosło o 4,6%. Prosta matematyka pokazuje, że dług rośnie prawie o dwa punkty procentowe szybciej niż podaż pieniądza. Obecnie dług wynosi około 1,7 razy więcej niż całkowity M2 – to precedens w historii, nawet w warunkach polityki monetarnej określanej jako łagodna.

Departament Skarbu USA zaplanował emisję netto 574 miliardów dolarów długu rynkowego na okres styczeń-marzec 2026 oraz kolejne 109 miliardów na kwiecień-czerwiec, utrzymując przy tym rezerwy gotówkowe powyżej biliona dolarów. Konto Generalne Skarbu, przechowywane w Rezerwie Federalnej, utrzymywało około biliona dolarów według najnowszych danych H.4.1. Pieniądze zdeponowane w Fed odciągają rezerwy z systemu bankowego, nawet gdy M2 nadal rośnie.

Salda rezerw bankowych spadły do około 2,9 biliona dolarów w ostatnim komunikacie Fed z 22 kwietnia 2026 roku, co oznacza spadek o około 355 miliardów dolarów w porównaniu z rokiem wcześniejszym. Choć podaż pieniądza rośnie na papierze, realny przepływ rezerw do rynków finansowych ulega spowolnieniu.

Tymczasem kredyt bankowy nadal się powiększa: komercyjne pożyczki i leasingi osiągnęły około 13,7 biliona dolarów do połowy kwietnia 2026 roku. Jednakże środki te wydają się trafiać głównie do realnej gospodarki, a nie na rynki finansowe.

Fed utrzymuje stopy procentowe, inflacja kluczowym wyzwaniem

Podczas posiedzenia FOMC 29 kwietnia 2026 roku Fed utrzymał stopy procentowe w przedziale 3,5%-3,75%, a całkowita wielkość aktywów pozostała na poziomie około 6,7 biliona dolarów. Decyzja była podyktowana głównie obawami przed inflacją, a Fed nie planuje rozszerzania swojego bilansu.

Eksperci wskazują, że rosnące zadłużenie USA i problemy z płynnością mogą stanowić poważne ryzyko dla rynku Bitcoin. Tradycyjny schemat, w którym ekspansja M2 napędza wzrost kryptowaluty, traci na skuteczności, gdyż płynność nie dociera do aktywów ryzyka w takim samym stopniu jak kiedyś.