Strategy notuje 12,7 mld dolarów straty w I kwartale mimo wzrostu ekspozycji na Bitcoina

Strata netto w wysokości 12,77 mld dolarów, pomimo wzrostu ekspozycji na Bitcoina

Strategy, dawniej znana jako MicroStrategy, ogłosiła w pierwszym kwartale 2024 roku stratę netto przypadającą na akcjonariuszy zwykłych w wysokości 12,77 mld dolarów, co stanowi 38,25 dolara na jedną akcję rozcieńczoną. Dochód z działalności wzrósł o 11,9% rok do roku, osiągając 124,3 mln dolarów, jednak wynik ten został zdominowany przez 14,46 mld dolarów nierzeczywistej straty z tytułu aktywów cyfrowych wycenianych według wartości godziwej. To potwierdza główny problem związany z modelem biznesowym Strategy: firma może wykazywać wzrost metryk Bitcoina na akcję, podczas gdy jej zyski netto są kształtowane przez cenę jednego, wysoce zmiennego aktywa.

Bitcoin Yield jako główny wskaźnik sukcesu

Michael Saylor, dyrektor generalny Strategy, podkreśla, że kluczowym miernikiem sukcesu firmy jest Bitcoin Yield – wskaźnik, który mierzy zmianę posiadanych Bitcoów na akcję rozcieńczoną. W ujęciu rocznym wskaźnik ten osiągnął 9,4%, co oznacza, że firma zwiększała ekspozycję na Bitcoina szybciej niż emisja nowych akcji rozcieńczała udział akcjonariuszy. Według obliczeń Strategy, wzrost ten odpowiada przyrostowi 63 410 BTC w portfelu firmy. Dodatkowo, firma wykazała Bitcoin Gain na poziomie 4,97 mld dolarów – dolarowa wersja tego samego wewnętrznego miernika.

Kluczowe metryki posiadanych Bitcoów (źródło: Strategy)

• Bitcoin Yield (rok do dnia): 9,4%
• Wzrost posiadanych BTC na akcję rozcieńczoną: 63 410 BTC
• Bitcoin Gain (zysk w dolarach): 4,97 mld USD

Pomimo spadków Bitcoina, firma kontynuowała zakupy

Pierwszy kwartał 2024 roku był testem odporności strategii Strategy. Pomimo znacznego spadku ceny Bitcoina w tym okresie, firma kontynuowała jego zakupy. Według stanu na 3 maja, Strategy posiadała 818 334 BTC, co oznacza wzrost o 22% w porównaniu z początkiem roku. Wartość rynkowa tych aktywów, według ceny 78 374 dolarów za Bitcoina (stan na 1 maja), wynosiła 64,14 mld dolarów. Średnia cena zakupu wynosiła 75 537 dolarów za monetę, co oznacza, że pozycja firmy była nieznacznie powyżej kosztu nabycia przy aktualnej cenie referencyjnej.

„Nasze wewnętrzne metryki potwierdzają, że strategia zwiększania ekspozycji na Bitcoina dla akcjonariuszy pozostaje skuteczna, nawet w okresach zmienności rynkowej.”
— Michael Saylor, Dyrektor Generalny Strategy

Podział między ekspozycją ekonomiczną a wynikami finansowymi

Mimo że metryki Bitcoina firmy poprawiły się, akcjonariusze zwyczajni ponieśli stratę netto według standardów GAAP znacznie większą niż przewidywano przed publikacją wyników. Dochód z oprogramowania, wynoszący 124,3 mln dolarów, został przyćmiony przez ogromną stratę z tytułu aktywów cyfrowych. To pokazuje, że pomimo wzrostu posiadanych Bitcoów, raportowane wyniki finansowe są nadal silnie uzależnione od zmienności rynku kryptowalut.

Wnioski: Czy strategia Strategy się opłaca?

Dla zwolenników Michaela Saya, kluczowe metryki Bitcoina stanowią dowód na to, że strategia rynków kapitałowych firmy nadal przynosi korzyści akcjonariuszom poprzez zwiększanie ekspozycji na Bitcoina. Jednak wskaźniki te nie odzwierciedlają ogólnej kondycji finansowej Strategy – nie pokazują, czy biznes oprogramowania się rozwija, czy firma ma problemy z obsługą zobowiązań dywidendowych, ani jak rosną koszty finansowania. Zamiast tego, koncentrują się wyłącznie na pytaniu: czy firma zwiększyła ilość Bitcoina na akcję w wybranym okresie?