Grayscale отказывается от Coinbase: что значит новый выбор для рынка Bitcoin ETF?

Новый этап развития Bitcoin ETF: почему меняется структура хранения

Рынок Bitcoin ETF в США достиг $91,71 млрд активов под управлением к 8 апреля 2024 года. Это подтверждает высокий спрос на институциональные продукты, предоставляющие доступ к криптовалютам через знакомые финансовые инструменты. Однако сейчас отрасль сталкивается с новой проблемой: инфраструктурной зависимостью от одного оператора.

Grayscale делает первый шаг к диверсификации

20 апреля Grayscale обновила условия запуска нового ETF Hyperliquid, указав в документах Anchorage Digital Bank в качестве основного хранителя вместо Coinbase. На первый взгляд, это стандартная корректировка для нового продукта, но в контексте рынка она знаменательна: инвесторы начинают искать альтернативы доминирующему оператору.

По данным CryptoSlate, на апрель 2024 года ETF, в которых Coinbase указан как основной или единственный хранитель, контролируют $77,1 млрд, что составляет 84,1% от общего объема рынка. Даже при строгом анализе, исключающем многосторонние соглашения, доля Coinbase остается на уровне 80,8% ($74,06 млрд). Эти цифры показывают, что концентрация хранения — не техническая деталь, а ключевой фактор институционального спроса.

Почему Coinbase стал стандартом для ETF

В январе 2024 года, когда были одобрены первые Bitcoin ETF, Coinbase оказался единственным оператором с проверенной репутацией, соответствующей требованиям регуляторов, аудиторов и институциональных инвесторов. Его инфраструктура уже была адаптирована под нужды традиционных финансовых институтов, что сделало его естественным выбором для первых эмитентов.

Эффект «шаблона» усилил позиции Coinbase: крупные игроки, такие как Morgan Stanley, также выбрали его в качестве хранителя для своего Bitcoin Trust. Каждый новый участник рынка укреплял доминирование Coinbase, формируя монополию на инфраструктурном уровне.

Что изменилось в апреле 2024 года?

Решение Grayscale — первый заметный сигнал о том, что рынок готов к диверсификации. Компания не только сменила хранителя, но и продемонстрировала, что альтернативы Coinbase существуют и могут быть одобрены регуляторами.

Дополнительным фактором стало получение Coinbase в апреле условного одобрения от Управления контролера денежного обращения США (OCC) на создание национального трастового банка. Это укрепило его позиции, но одновременно подтолкнуло конкурентов к поиску альтернативных решений.

Последствия для рынка: что ждет инвесторов?

Эксперты отмечают несколько ключевых тенденций:

• Снижение риска концентрации: Диверсификация хранения уменьшает зависимость от одного оператора и повышает устойчивость рынка.
• Появление новых игроков: Anchorage Digital Bank, Fidelity Digital Assets и другие компании могут стать альтернативой Coinbase.
• Ужесточение требований регуляторов: После одобрения ETF в январе 2024 года, SEC и другие органы будут внимательнее следить за выбором хранителей.

Однако эксперты предупреждают: один случай не означает тренд. Рынку потребуется время, чтобы новые модели хранения доказали свою надежность. Тем не менее, первые шаги уже сделаны, и институциональные инвесторы получат больше вариантов для работы с цифровыми активами.

«Концентрация хранения в руках одного оператора создает системные риски. Диверсификация — это не тренд, а необходимость для долгосрочной стабильности рынка».

Что дальше?

Следующие месяцы покажут, станет ли решение Grayscale началом новой волны изменений. Если другие крупные эмиттеры последуют примеру, рынок Bitcoin ETF может обрести более сбалансированную структуру хранения. Это, в свою очередь, укрепит доверие институциональных инвесторов и снизит риски для всей отрасли.