Grayscale, Coinbase’yi bırakıyor: Bitcoin ETF’lerde saklama savaşında yeni dönem mi başlıyor?

ABD’de Bitcoin ETF’leri, yatırımcılara dijital varlıklara erişim sağlayan ve geleneksel finans sistemine uyumlu bir ürün sunma vaadiyle büyük ilgi gördü. Danışmanlar, uyum ekipleri ve kurumsal yatırımcılar, Bitcoin’e doğrudan yatırım yapmadan bu ürünler aracılığıyla dijital varlıklara yatırım yapabiliyor. Nisan ayı itibarıyla ABD spot Bitcoin ETF’lerinin toplam varlıkları 91,71 milyar dolara ulaşmış durumda.

Bu büyüklük, talebin yüksek olduğunu gösterse de sektörün karşılaştığı en büyük sorun, altyapı eksikliği. Nisan ayında Grayscale, Hyperliquid ETF başvurusunu güncelleyerek saklama hizmetini Coinbase’den Anchorage Digital Bank’e devretti. Tek başına bakıldığında basit bir değişiklik gibi görünse de bu adım, düzenlenmiş Bitcoin ETF pazarının arka ofislerinde tek bir kapı bekçisinin hakimiyetinden kurtulma yolunda atılan bir işaret olarak değerlendiriliyor.

CryptoSlate verilerine göre, başvuru belgelerinde Coinbase’in saklama hizmeti sağlayıcısı olarak gösterildiği fonlar, toplam ABD spot Bitcoin ETF varlıklarının %84,1’ine denk gelen 77,1 milyar dolarlık bir hacme sahip. Bu oran, çoklu saklama hizmeti veren ya da saklama sorumluluğunun net olarak ayrılmadığı durumlar hariç tutulduğunda bile %80,8’e (74,06 milyar dolar) yükseliyor. Bu rakamlar, saklama yoğunlaşmasının sadece teknik bir detay olmadığını, aynı zamanda kurumsal Bitcoin iştahının da bir parçası olduğunu gösteriyor.

Coinbase’in hakimiyeti nasıl başladı?

Bitcoin ETF’lerinin onaylandığı Ocak 2024’ten itibaren piyasa, tanınmış bir uyum profiline, kurumsal operasyon geçmişine ve denetçiler, piyasa yapımcıları ve düzenleyiciler tarafından güvenilir bulunan bir altyapıya sahip bir saklama hizmeti sağlayıcısına ihtiyaç duydu. Coinbase, bu ihtiyacı karşılayan tek büyük oyuncu olarak öne çıktı. En büyük ETF ihraççıları Coinbase’i tercih ettikçe, diğerleri de aynı modeli benimsemeye başladı. Bu durum, finansal altyapıda yoğunlaşmanın derinleşmesine yol açtı.

Örneğin, Mart ayında Morgan Stanley’nin yaptığı güncellemede, önerilen Bitcoin ETF’si için Coinbase Custody ve BNY saklama hizmeti sağlayıcıları olarak belirlendi. Bu adım, piyasaya yeni bir kurumsal oyuncunun dahil olmasıyla birlikte, aynı saklama altyapısına bağlanılması anlamına geliyordu. Bu şekilde, her yeni giriş, operasyonel standartları pekiştirerek yoğunlaşmayı artırdı.

Coinbase’in düzenleyici avantajı

Coinbase’in konumu, şirketin düzenleyici süreçlerindeki ilerlemelerle daha da güçlendi. Nisan ayında ABD Para Kontrolörlüğü Ofisi (OCC), Coinbase’e Coinbase National Trust Company adlı bir banka kurma izni verdi. Bu gelişme, şirketin kurumsal müşteriler ve düzenleyiciler nezdindeki güvenilirliğini artırdı.

Ancak, Grayscale’in Anchorage Digital Bank’i tercih etmesi, piyasanın saklama hizmetlerinde çeşitliliğe doğru ilk adımlarından biri olarak görülüyor. Tek bir değişiklik, bir trendi başlatmayabilir, ancak bu tür hareketler, sektörün altyapısını yeniden değerlendirme eğiliminde olduğunu gösteriyor. Yatırımcılar ve düzenleyiciler, artık saklama hizmetlerinde farklı seçeneklere daha fazla önem vermeye başlayabilir.

"ETF patlaması, saklama pazarında tek bir varsayılan seçeneğin etrafında şekillendi. Ancak artık, piyasa çeşitliliğe doğru adım atmaya başlıyor. Bu, finansal altyapının geleceği için önemli bir gelişme."