암호화폐 산업 분화로 본격화…비트코인·스테이블코인·디파이 각기 다른 성장 궤도

암호화폐 시장이 한때는 단일 산업으로 여겨졌지만, kini 각 부문이 분리되면서 상승과 하락의 신호를 동시에 보내고 있다. 비트코인은 기관 투자자의 ETF 유입을 이끌며, 디파이(DeFi) 계약과 스테이블코인은 결제 인프라로 확장되고, 대체코인(altcoin)은 부진한 반면, 레이어2(L2) 네트워크는 기록적인 거래량을 처리하며 토큰 가격은 횡보하는 등 각 부문의 움직임이 제각기 달라지고 있다.

비트와이즈(Bitwise) CEO 헌터 호슬리(Hunter Horsley)는 이러한 모순을 설명하기 위한 프레임워크를 제시했다. 그는 암호화폐가 적어도 네 개의 독립된 산업으로 분화했다고 분석했다.

• 스테이블코인 및 결제 인프라: 디지털 달러와 결제 인프라
• 비트코인: 기관 투자자 자산군
• 토큰화 및 온체인 금융 서비스: 금융 시장 인프라
• 블록체인 인프라: 확장성, 보관, 지갑, 데이터, 상호운용성

각 산업은 고유한 기본 요소, 규제 경로, 채택 곡선을 따르며, 비트코인은 전체 암호화폐 시장을 능가할 수 있는 반면, 디파이·인프라 토큰·토큰화 금융은 완전히 다른 시간대에 움직인다.

각 암호화폐 부문의 특징과 성장 동력

스테이블코인: 투기 사이클에서 인프라로

스테이블코인은 암호화폐 산업 중 가장 명확히 투기적 사이클에서 분리된 부문으로 자리매김했다. DefiLlama에 따르면, 스테이블코인 전체 시가총액은 약 3,216억 달러에 달하며,其中 USDT는 약 1,898억 달러, USDC는 769억 달러를 차지한다.

서클(Circle)은 올해 1분기 수익과 reserve income이 20% 증가한 6억 9,400만 달러를 기록했으며, USDC 유통량은 전년 동기 대비 28% 증가했다고 밝혔다. 이러한 수치는 reserve 수익과 달러 공급량을 추적한 결과다. 또한 비자(Visa)는 4월 29일 스테이블코인 결제 파이ilot이 9개 블록체인에서 연간 70억 달러 규모로 운영 중이며, 분기별로 50% 성장했다고 발표했다. 이 결제 메커니즘은 실제 상업적 흐름을 처리하며, 스테이블코인 성장세가 결제량과 달러 수요를 추적한다는 의미다.

결제 기업, 은행, 수출업체, 정산 데스크 등은 달러 정산 및 크로스보더 결제에 스테이블코인을 활용하며, 이는 암호화폐 시장의 사이클에 노출되지 않은 사용자 기반을 확보했다는 점에서 주목할 만하다.

비트코인: 기관 투자자의 자산군으로 진화

비트코인의 유동성 사이클은 나머지 암호화폐 시장에서 분리되고 있다. CoinShares에 따르면, 5월 8일 주간 디지털 자산 투자 상품으로 약 8억 5,800만 달러의 유입이 있었으며,其中 비트코인이 7억 610만 달러를 차지했다. 디지털 자산 상품 전체 자산운용규모(AUM)는 1,600억 달러에 달했다.

이러한 유입은 비트코인을 금리, 달러 강세, 유동성 조건 등 기관 채권·주식 allocation을 결정짓는 동일한 요소들과 연동시켜 평가하는 펀드와 할당자들로부터 나온다. Farside Investors의 데이터에 따르면, 5월 13일 미국 거래소 상장 비트코인 ETF는 6억 3,040만 달러의 순유출을 기록했으며, 일일 변동은 기관 펀드의 포지셔닝에 따라 결정됐다.

이제는 비트코인이 대규모 글로벌 자산으로 자리매김하며, 기관 할당자의 유동성 민감도에 따라 움직인다. 비트코인은 디파이가 조용한 가운데서도 전체 암호화폐 시장을 능가할 수 있으며, 인프라 토큰은 제자리걸음을 하는 경우가 많다.

토큰화와 디파이: 불균형한 성장

RWA.xyz에 따르면, 분산 자산 가치(distributed asset value)는 267억 달러를 기록했으며,represented asset는 3,450억 달러에 달한다. 이는 실물 자산의 온체인 토큰화가 점차 확산되고 있음을 보여준다. 그러나 디파이와 토큰화 금융은 여전히 소매 투자자의 관심보다는 기관 채택과 실물 자산 연결에 의해 주도되고 있다.

이처럼 암호화폐 산업이 세분화되면서 각 부문은 독자적인 성장 동력을 확보하고 있다. 비트코인은 기관 투자자의 자산군으로, 스테이블코인은 결제 인프라로, 디파이는 실물자산 토큰화로 각기 다른 역할을 수행하며, 이는 암호화폐 시장이 더 이상 단일 산업이 아니라는 사실을 증명하고 있다.