Bitcoin faller mens S&P 500 når ny topp – hva skiller kryptovalutaen fra aksjemarkedet?

Bitcoin mister fotfestet mens aksjemarkedet blomstrer

Mens S&P 500 nylig satte ny rekordhøyde, falt Bitcoin under 80 000 dollar og nådde et intradagslav på 78 759,70 dollar 13. mai. Samtidig steg Nvidia med 2,84 % og QQQ (Nasdaq-100-indeks) med 1,06 %. Den sterke oppgangen i aksjemarkedet drives av megakap-selskapenes vekst innen AI, inntjening og tilbakekjøp, mens Bitcoin ikke har tilsvarende fundamentale støttespillere.

Megakapene dominerer – resten av markedet henger etter

Av 11 sektorer i S&P 500 var det kun fire som steg 13. mai. Dow Jones falt, og antallet fallende aksjer overgikk de stigende både på NYSE og Nasdaq. Likevel nådde indeksen nye høyder fordi de ti største selskapene – som nå utgjør 36,5 % av indeksen – stod for all veksten. Disse selskapene, ledet av Nvidia, Apple og Microsoft, drar nytte av sterk inntjening fra AI, tilbakekjøpsprogrammer og marginutvidelse.

Hvorfor Bitcoin ikke følger med opp

Bitcoin har tradisjonelt blitt sett på som en høy-beta-aktiva som beveger seg sammen med aksjemarkedet på gode dager. Men denne gangen har kryptovalutaen falt mens aksjene stiger. Forklaringen ligger i at Bitcoins verdi hovedsakelig er avhengig av likviditet, ikke fundamentale faktorer som inntjening eller vekstutsikter.

Megakap-selskapenes vekst drives av:

• AI-investeringer: Goldman Sachs anslår at AI alene vil bidra til rundt 40 % av S&P 500s inntjening i år.
• Tilbakekjøpsprogrammer: Store selskaper bruker milliarder på å kjøpe tilbake egne aksjer, noe som øker verdien per aksje.
• Fremtidsutsikter: Selskapene leverer jevnlig positive inntjeningsrapporter og marginutvidelse, noe som tiltrekker investorer selv i økonomisk usikre tider.

Bitcoin har ingen slike fundamentale støttespillere. Dens verdi er i stor grad avhengig av:

• Markedslikviditet: Når likviditeten strammes inn, faller Bitcoins pris.
• Rentesatser: Høyere renter øker kostnaden ved å holde ikke-rentebærende aktiva som Bitcoin.
• Makroøkonomiske forhold: Inflasjonsdata og Fed-policy påvirker direkte Bitcoins attraktivitet.

Inflasjon og renteutsikter forverrer Bitcoins situasjon

April-rapporten for produsentprisindeksen (PPI) viste en månedlig økning på 1,4 % og en årlig økning på 6 % – den største på to år. Dette økte forventningene om at Federal Reserve kan heve rentene innen desember, noe som ytterligere svekker Bitcoins posisjon.

Når PPI steg, steg også statsobligasjonsrenter og dollarens verdi. For en eiendel som hverken gir avkastning eller har inntjening, fungerer dette som en direkte verdiforringelse. I tillegg viser data fra K33 Research at Bitcoins 30-dagers korrelasjon med Nasdaq-indeksen fortsatt er over 0,7, noe som bekrefter at Bitcoin fortsatt beveger seg innenfor aksjemarkedets makrosyklus.

Bitcoin klarer ikke å følge med i AI-drevet vekst

I perioden mellom 30. mars og 13. mai steg Nvidia med 45 % og QQQ med 28 %, mens Bitcoin bare økte med 4 % før den falt under 80 000 dollar. K33 Research påpeker at når Nasdaq stiger mer enn 10 % over 30 handelsdager, har Bitcoins oppside-beta ofte en tendens til å avta. Dette skyldes at veksten konsentreres i selskaper med solide inntjeningsutsikter, mens Bitcoin mangler slike fundamentale drivere.

«Bitcoin har tradisjonelt vært avhengig av bred likviditetsutvidelse for å stige. Denne gangen har veksten vært konsentrert i AI-relaterte selskaper, mens Bitcoins spotbetingelser har forverret seg.» – K33 Research

Konklusjon: Bitcoin trenger mer enn likviditet for å vokse

Bitcoins fall under 80 000 dollar mens S&P 500 når nye høyder illustrerer en fundamental forskjell mellom kryptovalutaen og aksjemarkedet. Mens megakap-selskapene drar nytte av AI-revolusjonen, sterk inntjening og tilbakekjøpsprogrammer, mangler Bitcoin slike fundamentale støttespillere. Dens verdi er i stor grad avhengig av markedslikviditet, noe som gjør den sårbar når likviditeten strammes inn eller rentene stiger.

For at Bitcoin skal kunne hevde seg i et marked dominert av vekst innen AI og inntjening, må den utvikle seg utover sin rolle som en ren likviditetsavhengig eiendel. Inntil da vil den fortsette å lide når aksjemarkedet blomstrer, men likviditeten snur.