Bitcoin svigter, mens S&P 500 når ny rekord – hvad betyder det?

Bitcoin har længe været anset som en risikovillig aktiver, der følger med aktiemarkedet på gode dage. Men da S&P 500 tirsdag nåede en ny all-time high, viste Bitcoin sig at være en dårlig spejling af markedets optimisme. Kryptovalutaen mistede sin kritiske $80.000-støtte og ramte et intraday-lav på $78.759,70, mens aktieindekset steg med 1,06 % og Nvidia tilførte yderligere 2,84 %.

Denne udvikling afslører et dybere problem for Bitcoin: Mangel på fundamentale indtjeningskilder. Mens S&P 500’s rally blev drevet af AI-relateret vækst, opkøbsprogrammer og fremadrettet vejledning fra megacaps som Apple, Microsoft og Nvidia, er Bitcoins værdi primært afhængig af likviditet og markedssentiment.

Ifølge Goldman Sachs vil AI-investeringer alene bidrage med omkring 40 % af S&P 500’s indtjening pr. aktie (EPS) i år. Samtidig planlægger de største cloud-infrastrukturvirksomheder at bruge omkring $670 milliarder i 2026. Disse megacaps har stærke fundamentale nøgletal, der gør dem modstandsdygtige over for rentestigninger og økonomiske udfordringer.

Bitcoin har ingen sådan indtjening at falde tilbage på. Når likviditeten strammes, og aktiemarkedet fokuserer på kontantstrømmende aktiver, bliver Bitcoin ramt af nedturen. April’s PPI-rapport forværrede situationen yderligere, da producentpriserne steg med 1,4 % måned-til-måned og 6 % år-til-år – det største 12-måneders hop siden december 2022. Energisektoren stod for en stor del af stigningen, med benzinpriser, der steg med 15,6 % på månedsbasis.

Dette førte til forventninger om, at Federal Reserve kan hæve renten inden årets udgang. Sandsynligheden for en renteforhøjelse i december steg til 34,3 % fra blot 15 % en uge tidligere. Statsobligationsrenter og dollaren steg begge som følge heraf – en kombination, der fungerer som en direkte skat på Bitcoins værdi, da kryptovalutaen hverken giver udbytte eller har indtjeningsmuligheder at kompensere med.

Bitcoin mister sin korrelation med aktiemarkedet

Analysefirmaet K33 har påvist, at Bitcoins 30-dages korrelation med Nasdaq stadig ligger over 0,7. Dette bekræfter, at Bitcoin fortsat handles inden for aktiemarkedets makroøkonomiske cyklus. Alligevel viser data, at når Nasdaq stiger mere end 10 % over 30 handelsdage, svækkes Bitcoins upside-beta ofte.

I perioden fra 30. marts til 13. maj steg Nvidia med 45 %, QQQ med 28 %, mens Bitcoin blot tilførte 4 % – før den mistede sin $80.000-støtte. Den seneste udvikling illustrerer, at Bitcoins tidligere antagede rolle som en høj-beta spejling af aktiemarkedet ikke længere holder vand. I stedet afhænger kryptovalutaen udelukkende af bred likviditet, hvilket gør den sårbar over for skiftende markedsforhold.

Konklusion: Bitcoin har brug for mere end likviditet

Bitcoins nuværende udfordring er tydelig: Manglen på fundamentale værdidrivere. Mens aktiemarkedet fortsætter med at blive drevet af AI, cloud-infrastruktur og megacaps med stærke indtjeningsudsigter, har Bitcoin ingen tilsvarende mekanismer til at generere værdi. Dette gør kryptovalutaen sårbar over for likviditetsskift og rentestigninger – faktorer, som aktiemarkedet i stigende grad kan modstå.

For at Bitcoin skal kunne etablere sig som en stabil aktiverklasse, kræves der enten en ændring i markedssentimentet eller udviklingen af nye anvendelsesmuligheder, der kan generere reel indtjening. Indtil da fortsætter Bitcoin med at handle som en spekulativ aktiver, der er afhængig af markedets stemning snarere end fundamentale faktorer.