米上院、デジタル資産法案CLARITY Actの審議遅延で暗雲立ち込める

上院議員ティリス氏、CLARITY Actの審議遅延を強硬に主張

米上院で最も重要なデジタル資産市場の包括的枠組み法案「CLARITY Act」が、選挙年の議会日程終了前に成立の危機に直面している。伝統的金融機関からの圧力を受け、共和党のトム・ティリス上院議員（ノースカロライナ州選出）が上院銀行委員会のリーダーシップに対し、CLARITY Actの審議前進を遅らせるよう強硬に主張している。

これにより、4月下旬に成立が見込まれていた同法案の審議が5月にずれ込む可能性が高まっており、議会が選挙年の立法活動を終える前に包括的な暗号資産市場構造法案を成立させられるかどうかの瀬戸際に立たされている。

CLARITY Actの意義：暗号資産市場の規制基盤を確立

CLARITY Actは、暗号資産市場を規制する連邦ルールを定める上院の主要法案であり、取引所、トークン発行者、スポット市場の規制権限を巡る長年の jurisdictional infighting（管轄権争い）を解決することを目的としている。米下院は2025年7月に同法案のバージョンを超党派で294対134の圧倒的多数で可決したが、上院では数か月間、特定の論点で審議が停滞している。

最大の争点：ステーブルコインの利回り提供

上院審議の最大の障害となっているのが、暗号資産プラットフォームが消費者に対してステーブルコイン残高に対する利回りに似た報酬を提供することの是非だ。この問題は、暗号資産業界と伝統的金融機関との対立の根幹となっている。

GENIUS法が残した「灰色地帯」が審議の行き詰まりの原因に

現在の立法上の行き詰まりは、2025年7月18日に成立したGENIUS法に起因している。同法はペイメントステーブルコインに関する連邦基準を確立したが、第三者や関連プラットフォームがステーブルコイン保有者に対して利回りのような報酬を提供する製品を構築することの是非については、明確なルールを設けなかった。

この「灰色地帯」が、CLARITY Actの審議における最大の障害となっている。議員らは、ステーブルコインが狭義の利回りを伴わない支払い手段として法的に規制されるのか、それとも消費者に経済的メリットを提供する金融商品として構築されるのかを決定する必要に迫られている。

ホワイトハウス報告書が銀行業界の主張を揺るがす

トランプ政権下のホワイトハウス経済諮問委員会（CEA）が4月8日に発表した報告書により、銀行業界の主張が揺らいでいる。銀行業界は長らく、利回りのあるステーブルコインが大規模な資本流出を引き起こし、地域金融機関から預金を奪うリスクがあると警告してきた。

しかし、CEAの分析によると、ステーブルコインの利回りを完全に禁止しても、伝統的銀行の貸出額はわずか21億ドル（0.02%増）にとどまり、消費者の総福利損失は8億ドルに上ることが示された。さらに、この追加貸出の大部分はコミュニティバンクではなく大手銀行が享受する可能性が高いと指摘されている。

「ステーブルコインの利回り禁止は、消費者保護にほとんど貢献せず、銀行システムの安定化にも寄与しない」
ホワイトハウス経済諮問委員会報告書

暗号資産業界と伝統金融の激しい攻防が続く

CLARITY Actの行方は、暗号資産業界と伝統的金融機関との激しい攻防にかかっている。業界関係者は、法案が成立すれば暗号資産市場の明確な規制基盤が確立され、投資家保護が強化されると主張している。一方、銀行業界は、利回りのあるステーブルコインが金融システムの安定性を脅かすと主張し、規制強化を求めている。

今後数週間で上院銀行委員会がCLARITY Actの審議を再開する見通しだが、選挙年の議会日程の制約から、成立の可能性は依然不透明だ。暗号資産業界にとって、同法案の行方は今後の市場発展を左右する重要な岐路となるだろう。