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暗号資産（暗号通貨）市場において、ビットコイン（BTC）の先物取引における資金調達率が、2023年以降で最も低い水準に落ち込むなど、複数のテクニカル指標が強気のシグナルを発している。投資運用会社のVanEckは、最新レポートで、資金調達率のマイナスとハッシュレートの低下が、将来的な価格上昇につながる可能性を指摘した。

VanEckのアナリストらは、米ドルとイラン間の緊張緩和を受けて実現ボラティリティが56%から41%に低下したほか、7日間平均の資金調達率がマイナス1.8%にまで低下したと報告。これは2023年以降で最低水準であり、2020年後半以降のデータと比較しても下位10%に位置する水準だ。

資金調達率のマイナスは強気のシグナルか

VanEckによると、2020年以降、資金調達率がマイナスとなった期間におけるビットコインの平均30日間リターンは11.5%に達し、全期間平均の4.5%を大幅に上回った。また、資金調達率がマイナスとなった期間のうち、77%でビットコインの価格は上昇していたという。

特に、年間資金調達率がマイナス5%を下回った場合、その後の30日間リターンは平均で19.4%、180日間リターンは70%に達することが過去データから明らかになっている。VanEckは、資金調達率のマイナスが「逆張りの買いシグナル」として機能する可能性を指摘。2020年以降、上位50の180日間リターンを記録したケースのうち、19回が資金調達率マイナスの日に始まっており、これは全体のわずか13.6%に過ぎない。

ハッシュレートの低下が示す将来性

一方で、マイニング（採掘）活動の指標であるハッシュレートは、直近30日間で16パーセンタイル、90日間で9パーセンタイルまで低下。採掘難易度も、それぞれ5パーセンタイル、6パーセンタイルにまで落ち込んでいる。

VanEckによると、2025年12月以降、ハッシュレートの持続的な下落が3回確認されており、これは中国による2021年の採掘禁止措置以降で最も集中的なクラスターとなっている。直近の下落は2026年4月15日に終了したが、過去7回のハッシュレート下落局面のうち、6回で30日後にビットコインは上昇。中央値で37.7%の上昇を記録し、180日後には63.1%の上昇を記録したという。

センチメントは過度な悲観ではない

デリバティブ（金融派生商品）やオンチェーン（ブロックチェーン上）の活動を分析すると、センチメントは慎重ながらも、パニック売りの兆しは見られない。プットオプションのプレミアムは、2024年4月と比較して6倍以上に膨らんでおり、その一方で直近180日間のアクティブサプライは28.4%まで低下。これは、保有者の売却意欲が低下していることを示唆している。

また、長期保有者（7～10年保有層および10年以上保有層）の支出額は、過去4年間の85パーセンタイルおよび90パーセンタイルに達したが、VanEckはこうした動きが必ずしも売却を意味するわけではないと強調している。

強気の背景を示す複合的なシグナル

これらの指標を総合的に分析したVanEckは、資金調達率のマイナスとハッシュレートの低下が、ビットコインにとって強固な強気の背景を形成していると結論付けた。

「採掘レートの下落と資金調達率のマイナスは、いずれも将来のビットコイン価格上昇と関連性が高い。このため、われわれはビットコインに対する見方をますます強気としている」
— VanEckアナリスト
出典: Bitcoin Magazine
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