Kalshi Hadapi Kontroversi $22 Miliar: Apakah Platform Prediksi Bisa Disebut Taruhan?

Grant Mainland menghadapi hari yang berat di pengadilan minggu ini. Sebagai pengacara yang mewakili platform pasar prediksi Kalshi, Mainland berargumen di hadapan Mahkamah Agung Yudisial Massachusetts pada 4 Mei. Tugasnya tak mudah: meyakinkan hakim bahwa perusahaan yang mengiklankan dirinya sebagai "aplikasi pertama untuk taruhan olahraga legal di 50 negara bagian AS" sebenarnya tidak menawarkan taruhan olahraga.

Kalshi berusaha membatalkan larangan dari pengadilan negara bagian yang menghalangi operasinya di Massachusetts. Pasar olahraga menyumbang hampir 90% pendapatan perusahaan pada 2025, dengan total pendapatan tahunan mencapai $1,5 miliar. Investor pun yakin akan potensi ini: Kalshi baru saja mengumumkan pendanaan Seri F senilai $1 miliar, menempatkan valuasinya di angka $22 miliar—dua kali lipat dari enam bulan lalu.

Bagi yang belum familiar, Kalshi memungkinkan pengguna menghasilkan uang dengan memprediksi hasil peristiwa dunia nyata. Pengguna dapat membeli dan menjual kontrak dengan harga mulai dari 1 sen hingga 99 sen, yang mencerminkan perkiraan pasar terhadap kemungkinan suatu kejadian terjadi. Ketika pasar "diselesaikan" (peristiwa terjadi atau tidak), pemegang kontrak pemenang dibayar $1 per saham. Misalnya, jika Seattle Seahawks kembali ke Super Bowl tahun depan, siapa pun yang membeli kontrak dengan harga 14 sen per saham akan meraup keuntungan besar.

Namun, bagi sebagian pihak, model bisnis ini terdengar seperti taruhan berjangka. Pada Januari, seorang hakim pengadilan rendah menyatakan bahwa Kalshi, dengan memungkinkan pengguna membeli dan menjual kontrak peristiwa—mulai dari skor akhir hingga statistik pemain—beroperasi sebagai sportsbook ilegal di Massachusetts. Hakim Christopher Barry-Smith menulis, "tidak ada keraguan" bahwa menerapkan hukum yang sama pada Kalshi seperti sportsbook lainnya akan melindungi "kesehatan dan keselamatan publik serta kepentingan keuangan negara bagian".

Kalshi Berargumen Bukan Taruhan, Melainkan Instrumen Keuangan

Mainland berargumen bahwa Kalshi, sebagai bursa yang diatur oleh Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC), tidak tunduk pada regulasi negara bagian. Perusahaan juga menyebut produknya sebagai "swap"—sejenis kontrak derivatif yang biasa digunakan perusahaan untuk mengelola risiko keuangan—bukan taruhan.

Namun, argumen ini tidak berjalan mulus di hadapan hakim agung Massachusetts. Hakim Gabrielle Wolohojian dengan cepat menyela: "Jika kita naik satu level, kontrak peristiwa tidak secara konseptual berbeda dengan apa yang selama ini kita pahami sebagai taruhan atau perjudian."

Saat Mainland menyatakan bahwa membeli dan menjual kontrak di Kalshi "sangat berbeda" dengan menempatkan taruhan di sportsbook, Hakim Scott Kafker tampak kebingungan. Ia balik bertanya, "Sangat berbeda? Bagaimana bisa berbeda?"

Sengketa ini menyoroti perdebatan yang lebih luas: apakah pasar prediksi seperti Kalshi dapat diklasifikasikan sebagai taruhan ilegal ataukah sebagai instrumen keuangan yang sah. Keputusan pengadilan Massachusetts akan berdampak besar tidak hanya bagi Kalshi, tetapi juga bagi industri pasar prediksi yang tengah berkembang pesat di AS.