Kalshi défie les autorités : 22 milliards de dollars en jeu dans le Massachusetts

Boston, Massachusetts — Kalshi, la plateforme de marchés de prédiction valorisée à 22 milliards de dollars, a connu une journée difficile devant la Cour suprême judiciaire du Massachusetts le 4 mai. Son avocat, Grant Mainland, devait convaincre les juges que l’entreprise, qui se présente comme « la première application de paris sportifs légaux dans les 50 États », ne propose pas, techniquement, de paris sportifs.

L’enjeu ? Faire annuler une injonction d’un tribunal inférieur qui bloque l’accès de Kalshi à ses « marchés » sportifs dans l’État. Ces marchés représentent près de 90 % de ses revenus annuels, estimés à 1,5 milliard de dollars en 2025. Une croissance fulgurante qui a séduit les investisseurs : Kalshi a levé 1 milliard de dollars en série F, doublant sa valorisation en seulement six mois.

Pour les néophytes, Kalshi permet aux utilisateurs de gagner de l’argent en prédisant l’issue d’événements réels. Les utilisateurs achètent et vendent des contrats dont les prix varient de 1 cent à 99 cents, reflétant la probabilité estimée d’un événement. À la résolution du marché (quand l’événement se produit ou non), les détenteurs des contrats gagnants sont payés 1 dollar par part. Par exemple, si les Seahawks de Seattle reviennent au Super Bowl l’année prochaine, ceux qui auront acheté des parts à 14 cents réaliseront un profit.

Cette mécanique ressemble étrangement aux paris sur les futurs résultats sportifs. En janvier, un juge inférieur avait statué que Kalshi, en proposant des « contrats d’événements » sur des scores finaux ou des performances de joueurs, fonctionnait comme un bookmaker non licencié dans le Massachusetts. « Il ne fait aucun doute », avait écrit le juge Christopher Barry-Smith, que l’application des mêmes lois que pour les autres bookmakers « servirait à la fois la santé publique, la sécurité et les intérêts financiers de l’État ».

Kalshi contre-attaque : « Ce ne sont pas des paris, mais des swaps »

Face à la Cour suprême, Mainland a défendu la position de Kalshi : en tant qu’échange régulé par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), la plateforme n’est pas soumise à la réglementation des États. Elle affirme que ses produits ne sont pas des « paris », mais des « swaps », des contrats dérivés utilisés pour couvrir des risques financiers.

Cependant, les échanges avec les juges n’ont pas été concluants. La juge Gabrielle Wolohojian a rapidement interrompu Mainland : « Si l’on monte d’un niveau, les *event contracts* ne sont pas incompatibles avec ce que l’on considère historiquement comme un pari ou un jeu d’argent. » Le juge Scott Kafker, perplexe, a ajouté : « Complètement différent ? »

Kalshi mise sur une victoire juridique pour poursuivre son expansion, malgré les risques réglementaires. La décision de la Cour suprême du Massachusetts pourrait redéfinir le cadre des marchés de prédiction aux États-Unis.