비트코인 파생상품 나카모토 NAKA 변동성 헤지 Bitwise Asset Management Kraken Institutional

비트코인 변동성 활용한 수익 구조

나카모토(NAKA)가 비트코인 시장 변동성을 활용한 수익 창출과 하락 리스크 헤지를 위한 능동적 파생상품 프로그램을 공식 출시했다. 나카모토는 2026년 1분기부터 이 프로그램을 운영해 왔으며, 비트코인을 treasury 자산으로 보유하는 핵심 전략의 보완재로 활용된다.

이 프로그램은 Bitwise Asset Management가 별도 관리 계좌(Seperately Managed Account, SMA)를 통해 관리하며, 보관 서비스는 Kraken Institutional이 제공한다. 나카모토는 보유 중인 비트코인의 일부를 담보로 활용해 파생상품 전략을 펼친다.

수익 창출과 리스크 헤지를 위한 두 가지 축

프로그램은 크게 수익 창출 슬리브(income sleeve)와 헤지 슬리브(hedging sleeve)로 구성된다.

  • 수익 창출 슬리브: 정의된 비트코인 보유분에 대해 커버드 콜(covered call)과 콜 스프레드(call spread)를 작성해 옵션 프리미엄을 수취하는 전략. 비트코인 가격 변동성(Implied Volatility)이 실현 변동성(Realized Volatility)을 상회하는 경향을 활용해 프리미엄 수익을 창출한다.
  • 헤지 슬리브: 보호 풋(protective put)과 풋 스프레드(put spread)를 매입해 가격 하락 시 손실을 상쇄하는 방어막 역할을 한다. 수익 창출 슬리브에서 발생하는 프리미엄은 이 보호 포지션의 비용을 일부 충당할 수 있다.

비트코인 변동성을 기회로

나카모토의 CIO인 Tyler Evans는 “비트코인의 변동성은 지속적인 수익 기회로 인식된다”며, “이 프로그램은 변동성을 주주 가치로 전환하는 구조화된 노력”이라고 설명했다. 또한, 프로그램 내 파생상품 포지션은 현물 비트코인 exposure를 대체하는 것이 아니라 보완하는 역할임을 강조했다.

프로그램에서 발생하는 프리미엄은 비트코인 또는 달러로 수취할 수 있으며, 이는 헤지 비용, 추가 비트코인 매입, 또는 기업의 자본 배분 전략에 따라 활용된다. 모든 거래는 통일된 투자 mandate 하에서 진행되며, 노출 한도, 적격 금융 상품, 거래 counterparty, 보관 요건 등이 엄격히 관리된다.

장기적 비트코인 축적과 재무 안정성 강화

나카모토는 이 프로그램을 비트코인 treasury로부터의 수익 창출과 장기적 비트코인 축적 목표를 병행하는 전략의 일환으로 설명했다. 특히 헤지 구성 요소는 시장 스트레스 시기에 강제 매각 리스크를 줄이고 재무 안정성을 지원하는 데 중점을 둔다.

프로그램의 1분기 실적은 upcoming Form 10-Q 보고서에 공개될 예정이다. 비트코인 매거진은 BTC Inc.(자회사 나카모토 Inc., NASDAQ: NAKA)의 자회사인 BTC Inc.에서 발행한다.

출처: Bitcoin Magazine
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