אסטרטג'י (MSTR) רוכשת עוד 535 ביטקוין ב-43 מיליון דולר לאחר הצהרות סאיטל על מכירות פוטנציאליות

חברת אסטרטג'י (NASDAQ: MSTR), שבבעלותה אחת מחזקות הביטקוין הגדולות בעולם, רכשה 535 מטבעות ביטקוין נוספים בשווי כולל של כ-43 מיליון דולר במחיר ממוצע של 80,340 דולר למטבע. ההודעה פורסמה ביום שני במסגרת דיווח רשמי מסוג Form 8-K.

נכון למועד הרכישה, מחזיקה החברה 818,869 ביטקוין שנרכשו בסכום כולל של כ-61.86 מיליארד דולר, במחיר ממוצע של 75,540 דולר למטבע. נכון להיום, תשואת הביטקוין של החברה עומדת על 9.4% בשנת 2026. הרכישה מומנה באמצעות 100 אלף דולר מגיוס במסגרת תוכנית ה-STRC ATM של החברה ו-42.9 מיליון דולר מגיוס במסגרת תוכנית ה-MSTR ATM שלה.

הרכישה האחרונה מגיעה שישה ימים לאחר שיו״ר החברה, מייקל סאיטל, הצהיר במהלך שיחת ההכנסות לרבעון הראשון כי החברה מוכנה למכור חלק ממחזקות הביטקוין שלה לראשונה אי פעם. הצהרה זו עוררה הדים בשוק, שכן אסטרטגיית הצבירה של החברה נתפסה עד כה כחד-כיוונית. סאיטל ניסה להרגיע את השוק בסוף השבוע האחרון, כאשר בריאיון לפודקאסט אמר כי עבור כל ביטקוין שיימכר, החברה תרכוש 10 עד 20 מטבעות נוספים. "אתה צריך להיות צובר נטו של ביטקוין", אמר סאיטל. "אתה רוצה לסיים כל שנה עם יותר ביטקוין ממה שהתחלת בה."

הרכישה האחרונה מעידה כי אסטרטגיית הצבירה של החברה נמשכת ללא האטה. הרקע לכך הוא לחצים כספיים: מחיר הביטקוין ירד ב-23% ברבעון הראשון של 2026, מ-87,500 דולר ל-67,700 דולר. בעקבות אימוץ תקני החשבונאות החדשים של FASB בתחילת 2025, נדרשת אסטרטג'י להעריך מחדש את מחזקות הביטקוין שלה מדי רבעון לפי שווי השוק הנוכחי. ברבעון הראשון נרשמו הפסדים לא ממומשים בסך 12.54 מיליארד דולר, אשר השפיעו ישירות על דוח הרווח וההפסד של החברה.

יותר מ-434 אלף מטבעות מביטקוין שבבעלות החברה נרכשו במחיר גבוה מ-80 אלף דולר, מה שיצר הפסדים לא ממומשים בסך 7.6 מיליארד דולר ונכס מס שוטף בסך 2.2 מיליארד דולר, בהתחשב בשיעור המס האפקטיבי של 29%. ההפסדים הלא ממומשים הם שהובילו את סאיטל להצהיר על נכונות למכור חלק מהביטקוין, ולא שינוי באסטרטגיה.

אסטרטגיה דומה כבר יושמה בעבר: ב-22 בדצמבר 2022 מכרה החברה 704 ביטקוין במחיר של 16,776 דולר למטבע, ורכשה מחדש 810 מטבעות יומיים לאחר מכן במסגרת מהלך מיסוי שנועד לנצל הפסדים הוניים. המהלך הנוכחי דומה בהיקפו, אך ההיגיון מאחוריו נותר זהה.

במהלך שיחת ההכנסות לרבעון הראשון, הציב מנכ"ל החברה, פונג לה, את מסגרת קבלת ההחלטות: "אני מאמין במתמטיקה מעל לאידאולוגיה", אמר. "ברגע שמכירת ביטקוין תהיה עדיפה על מכירת מניות לצורך תשלום דיבידנד, מבחינת יחס הביטקוין למניה וטובת בעלי המניות הרגילות, נעשה זאת."

לחברה התחייבויות כספיות משמעותיות: 8.2 מיליארד דולר בחוב הניתן להמרה ו-1.5 מיליארד דולר בתשלומי דיבידנד שנתיים הנובעים ממניות הפריפריות הנצחיות שלה, STRC. התחייבויות אלו יוצרות דרישות מזומנים שגיוס הון בלבד עשוי שלא לכסות בתנאים נוחים. יחס הביטקוין למניה — היחס בין סך הביטקוין שבבעלות החברה לבין מספר המניות המדולל — נותר המדד המרכזי בכל החלטה מימונית.

אנליסטים מ-JPMorgan ציינו בשבוע שעבר כי אם אסטרטג'י תמשיך בקצב הנוכחי, הרכישות הכוללות של ביטקוין בשנת 2026 עשויות להגיע לכ-30 מיליארד דולר.