CLARITY法案の最終草案が公開、5月14日の審議に向け規制内容を解説

米上院、CLARITY法案の最終草案を発表

米国上院銀行委員会は5月12日、5月14日に予定される審議に向け、CLARITY法案の最終草案を公開した。同法案は暗号資産（暗号資産）市場に対する包括的な規制枠組みを整備するもので、デジタル資産仲介業者に新たなルールを課すほか、ネットワークトークンの分類を明確化し、連邦金融規制当局の権限を拡大する内容となっている。

また、銀行が暗号資産関連サービスを提供する道を開く一方で、分散型金融（DeFi）開発者の保護も維持される。さらに、支払用ステーブルコイン残高に対する預金に似た利回り提供を禁止する規定も盛り込まれた。これにより、米国の暗号資産規制は新たな段階に入った。

審議プロセスへ移行、今後の見通しは不透明

法案の公開により、これまで非公開で進められてきた交渉が委員会審議に移行した。委員会で可決されれば、さらなる交渉を経て上院本会議に上程される見通しだが、民主党側の連邦当局者向け倫理規制に関する懸念が解消されていないため、今後の行方は不透明だ。

一方で、複数の米議員は、同法案が7月4日までにドナルド・トランプ大統領のもとに送られる可能性があるとの見方を示している。ティリス上院議員は次のように述べた。

「数か月にわたるステークホルダーとの慎重な協議を経て、CLARITY法案の改訂版は超党派の妥協点を示すものであり、米国におけるイノベーションを促進するための規制的確実性を提供します。超党派の同僚と協力し、合意に基づく改善された法案をまとめられたことを誇りに思います。議会が迅速にこの法案を可決し、トランプ大統領のもとに送ることを期待しています」

ステーブルコイン利回り規制が注目点に

改訂版法案の中で最も注目を集めているのが第404条だ。同条項は支払用ステーブルコインの利回りに焦点を当て、対象となるデジタル資産サービス提供者およびその関連会社が、米国顧客に対してステーブルコイン残高に対する受動的な利息や利回りを支払うことを禁止する内容となっている。

この規定は、暗号資産取引所やその他のプラットフォームが銀行としての規制を受けずに、銀行預金に似た商品を提供することを防ぐ狙いがある。一方で、取引、支払い、プラットフォーム利用、ステーキング、ガバナンス、ロイヤルティ活動などに紐づく報酬については、引き続きSEC、CFTC、財務省による将来的なルールの下で認められる可能性がある。

この区別により、暗号資産企業は顧客インセンティブを維持するためのより狭い道を確保しつつ、銀行側はステーブルコイン発行者や取引所が預金と直接競合することを阻止する部分的な勝利を収めることになる。

銀行業界と暗号資産業界の対立点

銀行業界は、ステーブルコインの報酬プログラムが銀行システムからの預金流出を加速させる可能性があると主張してきた。特に、保険の対象外であるドル建てトークンで利回りのようなメリットを得られる場合、そのリスクは顕著だという。

一方で、暗号資産企業側は、プラットフォーム活動に紐づく報酬は銀行の利息とは異なると反論。報酬プログラムの全面的な禁止には反対の立場を示している。今回の法案は、受動的な利回りと商業的なインセンティブを区別することで、双方の主張のバランスを図った格好だ。

この線引きは、5月14日の審議で銀行、取引所、ステーブルコイン発行者らが法案の文言の狭義化または広義化を求める中、厳しく試されることになるだろう。

DeFi開発者向け保護条項が維持

法案は、ソフトウェア開発者およびインフラ提供者向けの重要な保護条項も維持している。これはDeFi関係者にとって大きな勝利であり、法執行当局の懸念から規制対象が拡大されるのではないかと懸念されていた分野だ。

ブロックチェーン規制確実性法（BRCA）の条項により、非保管型のブロックチェーン開発者およびサービス提供者がマネー・トランスミッター（資金移動業者）に該当しないことが明確化される。これにより、DeFiプロトコルの開発者は規制上の不確実性から解放され、イノベーションを続けやすくなる。